廖嘉豪：留意中美兩地銀行股機會 廖嘉豪
美股去年第四季業績期正式展開，截至上周五共有7%標普500指數成分股公布，整體每股盈利按升約8.2%，與去年第四季末的市場預期相若，暫時有79%成分股盈利好過預期，與過去一年及五年均值接近。近期公布業績企業以銀行股為主，但業績表現不一，加上美國
銀行股由去年4月上旬美國關稅解放日以來累計升近62%，跑贏同期納指近12個百分點，銀行股借機回調。面向消費者業務為主的大型銀行績後股價較弱，尤其特朗普表示希望為信用卡利率設限；但美國銀行業的財富管理業務、投資銀行和交易收入普遍比預期強，刺激投資收入比重的銀行股績後上升。雖然美國銀行股暫時落後，但仍預期2026年銀行業前景或同樣樂觀，盈利將再次按年穩健上升，主要受惠淨息差進一步改善、投資銀行部門及交易收入增加，以及信貸環境仍相對溫和，持續放寬監管銀行業亦可能繼續利好行業股價。
內銀H股年初至今同樣跑輸恒指，暫未能受惠科技創新或支持內需等主題，但內銀股或有希望追落後，受惠再貸款工具減息改善淨息差、中國國債收益率下跌增加高息股吸引力，以及保險資金或加快吸納內銀股。人民銀行於1月15日宣布一系列針對性的支持性貨幣政策，包括擴大再貸款工具(Relending Facilities)額度及覆蓋範圍，新增約1.1萬億元人民幣再貸款額度，重點支持民營企業、農業、小微企業、科技創新與轉型、碳減排、服務型消費及養老等重點產業，以及下調一年期再貸款工具利率25個基點至1.25%，內銀可從人民銀行以更低成本獲取資金，降低內銀融資成本，並將資金轉向政策支持的特定行業。而再貸款工具減息同時或降低短期內下調貸款市場報價利率的可能性，下調貸款市場報價利率將同時壓低新增貸款和存量貸款息率，不利淨息差。
中國國債收益率或續有下行空間，人民銀行表示將更積極參與國債交易，由於國債發行規模龐大，人民銀行可能加快買債，以重新平衡債券市場供需動態，從而壓低國債收益率，10年期中國國債收益率已由1月7日近1.9%跌至1.84%，擴大與內銀股息差或有利重視收益的投資者回流內銀股，去年6月中至7月中，10年期中國國債收益率徘徊在1.63%左右低位期間，內銀H股同期亦創當時的1年高位，並跑贏恒指。
內險保費收入增速加快，以及會計準則更新，均有利內險資金流入內銀股。內險第一季推廣活動或加快保費收入，可能引入更多資金投資高息內銀股，尤其是內銀H股。內地未上市保險公司在2026年1月實施IFRS9(國際財務報告準則第9號後，一項關於金融工具會計處理的國際會計準則)，可能進一步增加以FVTOCI分類的股息收益類資產(FVTOCI：IFRS9下金融資產的一種會計分類，其公允價值變動計入其他綜合收益，而不是直接計入當期損益，有助減少短期盈利波動)，而由於內銀H股股息率較高，普遍為5%以上及高過A股，會計準則更新或吸引更多險資流入內銀H股。
花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪
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