陳樂怡：三花智控新興業務增長或超預期 陳樂怡
據市場統計，去年以來，內地機械人產業鏈企業赴港上市步伐顯著加快。據不完全統計，首11個月已有近30家相關企業向港交所(00388)遞交上市申請，涵蓋從核心零部件、機械人本體到智能解決方案的全產業鏈環節。隨著相關首次公會招股(IPO)維持火
熱，將可增強市場關注度。雖然市場規模快速拓展，但現階段資金需求仍大，盈利能見度參差，部分企業離收支平衡仍有一段距離，投資者首選具備商業化實例及量產能力企業。
其中，三花智控(02050)為特斯拉(Tesla)的一級供應商，主要提供旋轉與直線執行器總成。公司已在墨西哥建設專用產線，年規劃產能50萬套，以匹配Tesla北美產能擴張需求。公司去年上半年機械人相關業務收入大幅增長，已成為繼汽車熱管理後的第二增長曲線。
財務表現方面，公司第三季收入與淨利潤分別增長13%與44%，增長強勁。受益於電子膨脹閥等核心部件全球市佔率穩居第一，以及熱管理技術向數據中心液冷、儲能系統等新場景延伸，盈利能力持續改善。市場綜合預測，公司2024至2027年收入與經調整淨利潤年均複合增長率分別為16%與22%，現價對應2026財年預測市盈率35倍。考慮到新興業務增長超預期的可能性，目標價42元。
信達國際研究部助理經理陳樂怡
(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)
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