拉闊投資│資本市場改革有利A股（小勇哥）
拉闊投資│資本市場改革有利A股（小勇哥）
踏入2026年，港股一洗自去年11月中以來的頽風。恒生指數連升3日，進
賬逾千點，昨日回吐251點，收26458點。上月中港股市表現轉弱，市場相信與流動性萎縮有關。外部方面，EPFR數據顯示近期外資偏弱，主動外資流出港股；被動外資流入規模亦放緩。內部方面，北水流入港股放緩，市場認為與公募基金公司新規有關。
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12月初監管部門下發《基金管理公司績效考核管理指引（徵求意見稿）》，要求基金公司建立以投資收益為核心的考核體系，並強化業績基準約束。《指引》強化基金從業人員薪酬與業績綁定機制，通過「基金產品業績」、「盈利投資者佔比」等指標、突出高管及基金經理自購，更好實踐「堅持基金份額持有人利益優先」的原則。
基金經理薪酬與業績掛鈎
為了將薪酬和業績掛鈎，指引最辣的一條：過去三年跑輸業績比較基準10%、且利潤率為負的基金經理減薪30%。有網媒統計Wind數據發現，截至12月14日，主動權益基金共6182隻，近三年跑輸基準10%且業績為負的有1807隻，佔比接近30%，意味著近千名基金經理可能減薪。
根據中金統計，截至去年第3季內地主動股票基金共超配港股1980億元，持倉港股規模佔基金持倉的30.8%，但業績基準中，港股比例僅為17%，存在明顯超配，市場擔心調倉導致資金流出，令上月港股受壓。
總體定量考核指標中，要求基金投資收益指標中，3年以上中長期指標權重不得低於80%。若嚴重跑輸基準，基金經理可能減薪30%。至於新規會否改變基金的投資風格，促使基金經理將倉位緊跟基準指數。此外，公募新規發佈後，港股目前在大多數公募基金的業績比較基準中佔比較低，甚至未被納入，若配置太多會偏離基準，內地主動基金日後投資港股的佔比會否大變，便要拭目以待。
建設金融強國 首次入五年規劃
「十五五」規劃提出加快建設金融強國，是首次寫入五年規劃。2026年是「十五五」開局之年，資本市場高質量發展是金融改革發展的重點之一，要求促進資本市場健康穩定發展，提高資本市場制度包容性、適應性；積極發展股權、債券等直接融資。
上月的中央經濟工作會議，明確持續深化資本市場投融資綜合改革，意味著未來資本市場改革不是單方面強調融資端，更把完善「長錢長投」政策體系等投資端改革放到同等重要的位置。去年中央已出台《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，《推動公募基金高質量發展行動方案》，此外，明確國有商業保險公司全面建立三年以上長週期考核機制。
內地證券商合併做大 前景看好
近年中央連番出招，改變A股市場融資者為主的局面，投資者的地位得以提升。小勇認為，若能貫徹資本市場改革的各項細節，內地股市的投資價值可大大提升，小勇現時已加碼在A股尋寶。
中央加快建設金融強國，表明必須要有強大金融機構。在資本市場，要有國際一流的投資銀行。除了規模大，還要專業強、服務優，在全球資本流動配置和資產定價中有話語權。然而，現時中國的投行及券商的實力，仍與金融強國美國同業有頗大距離。中央近年積極推動大型券商合併做大做強，小勇看好證券股前景，尤其是有合併概念的大券商。
小勇哥
本欄隔周四刊出
香港股市將於 27 分鐘後開市
Hong Kong US Asia Europe Currencies Commodities Cryptocurrencies Rates
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0489.HK 東風集團股份 8.750 -0.010 (-0.11%)
2477.HK 經緯天地 11.400 +0.100 (+0.88%)
0939.HK 建設銀行 7.620 -0.110 (-1.42%)
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2676.HK Suzhou Novosense Microelectronics Co., Ltd. 142.900 +16.600 (+13.14%)
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2610.HK Nanshan Aluminium International Holdings Limited 59.900 +5.500 (+10.11%)
2579.HK CNGR Advanced Material Co., Ltd. 37.400 +3.400 (+10.00%)
Top losers
2418.HK 德銀天下 6.140 -1.040 (-14.48%)
2635.HK 諾比侃 383.000 -42.800 (-10.05%)
0596.HK 浪潮數字企業 6.200 -0.600 (-8.82%)
2531.HK 廣聯科技控股 6.190 -0.510 (-7.61%)
1698.HK 騰訊音樂－ＳＷ 67.050 -3.900 (-5.50%)
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0020.HK 商湯－Ｗ 2.370 0.000 (0.00%)
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1398.HK 工商銀行 6.140 -0.070 (-1.13%)
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本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com
