渾水專欄 - 渾水 2026年2月15日
渾水專欄│財政預算案的「積極不幹預」 是何時消亡的？（渾水）
渾水專欄│財政預算案的「積極不幹預」 是何時消亡的？（渾水）
雖然我每年對財政預算案都無甚麼感覺，總是懶得寫。但畢竟是個財經評論人，如果不談一談預算案，又好像說不過去。
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網上已經有不少人在吹風，說甚麼「夜間消費券」、削減公務員規模等等。我自己就無意加入討論。
與其猜猜度度，不如藉這個moment，談談港英時代以來多年財政預算案背後理財哲學的演變，強化一下自己的金融硬知識，仲實際。
上世紀50年代後的港英管治時期，香港政府約九成時間都保持盈餘。
即便是 1973 年石油危機，政府亦未動用「凱恩斯式」的擴張性財政政策，而是依賴儲備渡過難關。這種模式避免了國家福利主義的陷阱，當時政府開支佔 GDP 比例，甚至遠低於宗主國英國。
港英時期，港府極度依賴非稅收收入，尤其是土地銷售與租賃，這部分收入曾佔總收入的30%至40%。這讓政府能維持低稅率，吸引外資。
反觀今日，雖然《基本法》第 107 及 108 條明文規定政府應實行「量入為出」，力求收支平衡，但近年因疫情與樓市低迷，土地收入銳減九成，導致盈餘崩潰。
為了維持「收支平衡」的假象，政府開始頻繁發債，例如綠色債券，並在會計處理上將發債收益列為「收入」。
這本質上是借錢當收入的財技，短期內，數目當然變得好看。
但債，終究還是要還的。
加上目前香港政府支出中，教育、醫療及社福開支佔比極高。由於官僚體系與社會期望具有僵固性，這些開支極難削減。
面對收入缺口，政府開始尋求各種爭議性的增收手段，除了加強抄牌、增加煙草稅，竟然死人錢都想賺，想增加殮房收費。
結果，當然民不聊生。
昔日的財政預算案遵循前任官員留下的理財智慧，維持小政府模式。但時至今日，隨著土地儲備紅利消失、人口老化開支增加，香港昔日教全世界馬首是瞻的公共理財哲學，現今確是江河日下。
渾水
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