廖嘉豪：油價後市去向 美國軟件股上周連升5天 廖嘉豪
市場對能源供應的憂慮持續升溫，布蘭特原油升至近每桶110美元，高過上周提及的每桶80至90美元，而油價走向續主導市場情緒，拖累亞洲股市周一顯著調整。雖然油價在未來一至兩周較大機會保持高企，但花旗分析員的基本預測情景為，軍事行動逐漸
降級下，霍爾木茲海峽運輸或將在3月下旬逐步恢復，因環球軍事和政府為重開霍爾木茲海峽，而施加的極大壓力及採取的行動最終或可成功。而美國表示亦有其他措施應對高油價，最新已印度對俄羅斯石油的進口豁免(直至4月初)。
釋放戰略石油和成品油庫存亦可減輕事件對石油供應及油價極端影響。霍爾木茲海峽運輸中斷或導致原油市場供應日均損失約700萬至1,100萬桶，而成品油市場日均損失約400萬至500萬桶，兩者供應合共損失約1,100萬至1,600萬桶。霍爾木茲海峽運輸在未來3至5月受阻，或令原油和成品油庫存降至一年前水平。但數據反映環球整體擁有足夠的原油和成品油總庫存，以應對相關潛在供應損失。數據反映原油總庫存約62億桶，成品油庫存約45億桶，兩者累計共107億桶，當中經合組織(OECD)國家約佔36億桶，中國約佔22億桶，世界其他地區約佔28億桶，另有約20億桶存放在海上設施或正經歷海運途中，即使實際數字可能有正或負10億桶的誤差，但仍有助紓緩油市的上升壓力。
美股今次所受的影響相對環球其他股市小，過去一周僅跌約2%，納斯達克指數更僅跌1.2%，符合過去由地區衝突推升避險情緒的股市回調往績。美股市場結構以數家大型企業為核心，其資本回報率較高、現金流較穩定且盈利增長前景清晰。因此，美股比其他股市，特別是那些較依賴周期性大宗商品價格、外匯波動性或外部融資的地區，抵禦外部壓力的能力更高。加上美國在原油和液化天然氣日益重要的淨出口地位，通常支持美元走高。美元升值不僅可緩衝美國資產在市場承壓時的實際回報，同時收緊海外市場的金融狀況，往往加劇非美地區股市的波動性。
美股盈利能力明顯有別其他受更多周期性行業主導的股市，後者的企業盈利與經濟增長波動的相關性更高，更容易受大宗商品價格和匯率衝擊的影響，但標普500指數的純利率則由2022年約12%一直穩定升至近15%。另一方面，伊朗局勢升溫後未有改變市場對今年標普500指數每股盈利，反而繼續調高今年的每股盈利預測至316美元，比上周更高，而市場上調美股盈利預測的比例仍保持在高企在54.3%，比2月均值約47.2%高。美股盈利增長的持續程度凸顯美股在盈利基本因素仍領先其他股市，佐證表現韌性。
投資者亦未有一面倒拋售美國科技股，上周標普500軟件股指數甚至連升5日，單周升近7.8%，跑贏環球股市及不同行業，反映市場對AI顛覆的擔憂或已過度。地緣政局的影響短期或影響投資情緒，但投資者毋須過度悲觀，波動市況或造就低吸受惠AI應用及盈利能見度良好的大型增長股機會。
花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪
專家點評 - 廖嘉豪 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.on.cc
