渾水專欄 - 渾水 2026年3月8日
渾水專欄│詹培忠案的歷史意義（渾水）
渾水專欄│詹培忠案的歷史意義（渾水）
今日想同大家拆解一下，最近財經界最引人入勝、甚至令業界生出「新認知」的案件，詹培忠父子案。
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提及詹培忠，香港金融歷史上定必榜上有名。他的人生高低起伏，曾任立法會議員，亦是金融界的一代傳奇人物。
現年 80 歲高齡的他，出入法庭時步履蹣跚，需定期服藥，甚至曾於獄中中風。雖然他目前獲准以 500 萬港元保釋，但若上訴失敗，10 月便須重返監獄服完餘下的七個月刑期。
這宗案件之所以值得討論，是因為它觸及了香港股市數十年來最常見的操作：賣殼。
在香港，企業若想上市須通過聯交所的重重審核，對盈利及市值均有嚴格要求，因此不少商人會選擇「買殼」這條捷徑。詹培忠父子當年便是透過「亞洲資源」（899）進行秘密賣殼。
為了規避持股超過 30% 必須提出「全面收購要約」（General Offer，GO）的法例，以節省律師費及收購成本，業界存在多種手段，例如利用「人頭」（代持人）或「可換股債券」。詹培忠之子詹劍崙就被指利用主席職權，在董事會推動交易，卻未有申報與買家的利益關係，隱藏了雙方屬於「一致行動人士」的事實。
最令金融業界百思不得其解的是，這宗案件為何會由單純的違反證券法規，演變成由廉政公署（ICAC）處理的串謀詐騙罪。
過去，諸如「日本城」創辦人售股違規或其他利用「人頭」買殼的案例，通常僅由證監會（SFC）作出譴責或處以Cold Shoulder 便了事，極少涉及刑事監禁。然而，今次案件由練錦鴻法官審理，當詐騙罪的定罪範圍被擴大至如此通用的層面時，整個法律性質便完全改觀。
業界擔憂，如果這種傳統的「賣殼」方式被定性為串謀詐騙，市場上恐怕有九成 market player 已犯法。
業界不少人都認為，詹培忠案的判決很不 make sense，質疑為何其他參與者，如配售代理或其他合作夥伴，能置身事外，唯獨詹氏父子須承擔刑事責任？
這宗案件不僅是一則財經新聞，更象徵著一個時代的終結。
原來在現今的香港，中環的遊戲規則已經徹底改變。
渾水
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