【天下第一倉】高山行：抄底有力
天下第一倉
日期：2026-04-13
更新時間：10:00:09
天齊鋰業（9696）經歷2023–2024年鋰價崩跌、大幅虧損後，2025年已成功實現虧轉盈，資產負債表逐步修復，整體營運重回可控軌道，意味又是抄底切入佳時。
2025年收
入約103.2億元人民幣，按年降約20.8%，但成功扭轉前兩年巨虧局面，錄淨利潤約4.58億元人民幣，實現由虧轉盈。 儘管鋰產品售價仍然低迷，惟因澳洲泰利森鋰精礦定價機制優化、成本貼近新採購價，以及對聯營公司SQM投資收益回升，整體盈利能力和毛利率均明顯改善。
產能與供應結構調整在資源端，旗下澳洲格林布什礦仍是全球其一產量最大硬岩鋰礦：化學級三號工廠（CGP3）已於去年底投料試車，並於今年初產出首批合格產品，預計今年內產能逐步攀升，有助穩定中長期原料供應。
產能佈局方面，天齊過去在澳洲奎納納的氫氧化鋰項目因市況及成本壓力，已決定終止二期2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目投資，並對相關資產計提減值，以降低資本負擔與財務風險。
去年亦完成多項資本與融資調整，包括申請註冊不超過60億元人民幣的債務融資工具，以優化債務結構、保障現金流穩定，並在多個基地增加投資，提升產能利用率與抗風險能力。
進入2026年，受鋰礦新建與復產週期較長影響，預期上半年全球鋰礦供應將持續偏緊，對成本控制優勢較大的龍頭企業包括天齊有利；同時公司將圍繞固態電池等下一代技術路線，提前佈局上遊關鍵材料，強化與電池與新能源車客戶的長期合作。
未來三年將聚焦「穩健經營」與「技術先發」兩大主軸，一方面控制資本開支、提升現金流與資產質量，另一方面透過格林布什擴產與國內基地協同，鞏固低成本硬岩鋰礦優勢，並積極回應客戶對碳足跡、ESG審核日益提高的要求。
經歷2024年大幅減值與資產重組後，天齊的負債壓力與一次性負面因素已逐步消化，若鋰價不再跌破現有成本區間，其天然資源優勢與全球化布局有望在2026–2027年重獲盈利彈性，股價大有抄底之力，值得留意。
高山行
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