【天下第一倉】高山行：回歸有據
天下第一倉
日期：2026-04-22
更新時間：10:25:46
AV Concept (0595.HK)近期股價突見異動，業績持續改善及管理層換班帶入新景象，業務高度受惠半導體景氣，尤其是伺服器儲存晶片與AI伺服器需求帶來結構性機會，股價長期大落後
，近期價量異動闖3年高位，預示25/26財年業績有好戲上演，為估值回歸之據。
3月結財年業績有待公佈，而2024/25全財年收入則為11.90億港元，按年升約21%，應佔溢利5,370萬港元。 2025/26上半財年大有改善，截至2025年9月底止六個月，集團收入升至8.57億港元，按年增約36%；應佔溢利6,244.8萬港元，不僅較上財年同期的5,632萬港元增加，且還更逾2024/25全財年盈利，毛利率改善至1.75%，其中半導體分銷收入由約6.06億港元增至約8.45億港元，管理層提到DRAM、NAND價格回升，AI處理器、高頻寬記憶體及數據中心相關需求支撐行業，並預期AI伺服器、高效能運算及新一代智能手機可把增長動能延續至2026年，意即3月結全財年業績應有好戲上演，令當下市盈率可能大大降至5、6倍！。
市場焦點仍在半導體分銷及合營公司AVPEL，2025財年全球半導體銷售創新高，年初受AI相關記憶體晶片需求帶動，客戶補庫存令業務受惠，惟下半年價格大幅波動，智能手機、消費電子及工業設備需求仍不算穩定。合營公司AVPEL主要向中國大型手機廠及零部件供應商分銷三星電子產品，包括CMOS影像感測器及多層封裝晶片。
管理層最新變動亦值得留意，本月1日公布蘇煜均辭任行政總裁，但保留主席及執行董事職務；蘇志安同日起獲委任為執行董事兼行政總裁。蘇志安早於1999年加入集團，曾於2001至2017年出任執行董事，2018年後一直負責合營企業AVP Electronics業務發展。這次安排可視為經營權再集中，延續家族式管理與對核心供應鏈業務的掌控。
整體而言，AV Concept現階段投資看點不在高毛利擴張，而在半導體周期回暖、AI記憶體需求能否持續，及AVPEL對中國手機鏈的盈利貢獻會否進一步修復；若行業景氣延續，估值大有回歸動力，以每股NAV高達1.9元計算，上衝空間自是吸引。
高山行
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