廖嘉豪：美國科技巨企業績有何啟示？ 廖嘉豪
標普500指數及納斯達克指數上周五續創即市及收市新高，並連升5周，過去30年標普500指數及納斯達克指數連升5周後的表現數據，與連升4周後的分別不大。投資者或應繼續聚焦兩大因素：盈利增長及AI發展，而科技巨企上周業績反映相關主題仍然完好。
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技股對美股的盈利增長貢獻明顯，標普500指數截至上周五的第一季每股盈利按年升27.1%，較前周的約15.1%高出近12個百分點，遠高於第一季末市場預期的13.2%。已公布業績的成分股中，84%的公司每股盈利好過市場預期，亦高過一年及五年均值的79%及78%。另一方面，每股盈利平均好過預期近21%，遠高過一年及五年均值的7.2%及7.3%，值得留意的是，即使收入增幅按年溫和上升11.1%，僅好過預期約1.9%，但美股的盈利表現仍然突出，反映美企在控制利潤率方面仍然出色，支持美股估值。
美國科技巨企業績除支持盈利增幅外，同時繼續反映AI需求依然強勁。過去曾提及，美國4大雲端服務供應商的季度收入，或是追蹤AI實際需求的可靠指標，因大部分AI應用均離不開雲計算服務。而美國4大雲端服務供應商在2026年1至3月的收入數據顯示，AI發展的強勁良性循環依然。4大供應商第一季度的雲端服務總收入升至893億美元，新增收入近260億美元，按年升近41%，增幅較2025年10至12月季度加快6個百分點，主要由AI基礎設施和解決方案的持續需求推動。4大供應商第一季收入的按年升幅對比去年第四季均有擴闊，擴闊幅度介乎1至16個百分點。經營利潤率亦有擴張，大部分均可保持在近33%以上，反映投資未有拖累回報率。
過去收入增幅強勁，預示未來收入的預訂訂單按年升幅亦可保持雙位數甚至3位數升幅(個別供應商的積壓訂單甚至按季大增1,200億至2,220億美元)，服務供不應求佐證供應商大增資本開支的合理性。4大供應商的資本開支在2026年首3個月升至959億美元，較2025年第四季增加58億美元。
值得留意的是，即使其中一間大型雲端服務供應商的資本開支較市場預期多，但未有如以往般拖累股價，反映市場開始接受，若企業收入同時增長，增加資本開支有利股價。市場對AI運算能力的需求依然強勁，加上之前的資本開支開始令更多數據中心投入服務，並改善企業的變現能力前景，資本開支憂慮對科技巨企的股價壓力或不如去年般大，支持美國科技股的領導地位之餘，同時繼續惠及整個AI供應鏈的收入前景。
花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪
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