鄧聲興：渣打集團估值修復空間顯著 配置價值突出 鄧聲興
渣打集團(02888)今年首季營收及利潤雙雙大超預期，有形股本回報率(ROTE)向上趨勢明確，配置價值突出。
集團首季列帳基準除稅前溢利達24.5億美元，按年增長16.5%，經營收入59.02億美元，創季度新高，遠超市場預期。淨利
息收入保持穩定，財富管理、環球銀行及環球市場流量收入等非息業務表現持續強勁，帶動非息收入錄得雙位數高增。尤其財富管理收入同比大增34%，反映富裕客群全球資產配置需求旺盛，成為集團長期增長核心驅動力。環球銀行業務受惠銀團貸款及資本市場活動旺盛，亦錄得21%的強勁增長。中東地區敞口僅6%，目前並無任何資產質量風險，管理層已針對地緣衝突預防式計提1.9億美元疊加撥備，信用成本長周期指引仍維持30至35點子不變，未來可回撥，不影響ROTE向上基本面。
集團維持2026年營收增長5%以上、ROTE達12%以上指引，考慮首季強勁開局，全年有望超額完成。市場期待5月公布的2027至2029年新三年業績指引，在當前強勁的基本面成長性下，預計ROTE目標有望向14至15%左右的中雙位數靠攏。
渣打兼具高成長性與持續增長的紅利屬性，在業績持續優異、成長邏輯強韌及ROTE長期向上趨勢下，估值修復空間顯著。隨著業績持續兌現及股東回報提升，配置價值突出，投資者宜積極關注。股份阻力位212元，支持位180元。
香港股票分析師協會主席鄧聲興
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
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