加息預期維持高位 金價反彈後前景未明
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紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨日前下挫29.2美元，報每盎斯3,940.4美元。金價本週一度跌至3,880美元低位，但其後受中期選舉結果影響，反彈至4,100美元樓上。
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回顧上週三（10月28日）美國聯邦儲備
局議息會議，當局如期維持聯邦基金利率於3.75厘至4厘區間，但投票結果為10票對2票，兩名委員支持即時加息25個基點。
聯儲局對經濟活動的評估由此前的「穩健」提升為「強勁」，反映美國實體經濟韌性猶在，尚未出現足以逼使貨幣政策轉向寬鬆的明顯疲態。
這意味聯儲局僅是暫停加息，並保留在年內再次收緊政策的可能性。
對黃金而言，只要市場持續預期12月可能加息，實質孳息率便難以持續下行，黃金的持有成本依然偏高。
芝商所利率期貨顯示，12月加息概率仍維持在近八成的高位，黃金在宏觀層面仍面對「高利率維持更長時間」的強大逆風。
緊縮未退壓金價
另一方面，美國最新公布的9月份核心個人消費支出（PCE）物價指數按年上升3.1%，實質個人消費動力亦開始放緩，但通脹黏性令聯儲局難以迅速重啟寬鬆，市場因而無法重新交易減息週期。
此外，地緣政治引發的油價反覆推升通脹預期，反而強化了市場對高利率的預期，削弱了黃金的避險吸引力。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）持倉數據顯示，截至上週二（27日），COMEX黃金投機性淨多倉降至約18.6萬張，未平倉合約同步減少，反映金價跌穿4,000美元大關前後，投機資金已顯著降低多頭曝險並進行去槓桿。
央行買金實物降溫
不過，投機資金撤離並不代表長線配置需求逆轉。
世界黃金協會（WGC）最新數據則顯示，今年第三季全球黃金需求達到1,369噸，各國央行淨買入約321噸，按年大增42%，首三季累計達675噸。
黃金交易所買賣基金（ETF）亦重現資金淨流入，反映機構投資需求逐步修復。
然而，高金價已開始抑制實物消費，第三季金條、金幣及珠寶需求按年均出現雙位數跌幅，WGC亦下調全年投資需求增長預測，顯示高昂價格已對現貨買氣構成抑制。
技術走勢上，金價早前陷入較深層的技術性調整，但近日強勁反彈，短線較反覆，暫宜觀望。
撰文：葉佩蘭博士
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