12/11/2026 11:34
《股林淘金－林家亨》DayOne美國上市，萬國數據估值可受惠
《股林淘金》10月以來，萬國數據(09698)受美國人工智能(AI)數據中心退潮，及分拆業務在美國上市的日期延遲影響，股價從30元附近跌到最近的21元，形成一次值得吸納的機會。萬國持有
DayOne數據中心約19.4%權益，在10月的估值是38億美元，意味著DayOne整體股權價值約為195億美元。以約7.8港元兌1美元粗略換算，萬國所持部分約值300億港元，佔現時萬國整體市值345億港元近九成。撇除DayOne的資產值，萬國餘下約45億港元市值，為市場願意賦予中國區內全部數據中心運營、資產及其他或有項目之淨額。由此可見，萬國的中國業務及資產淨值現時被嚴重低估，DayOne未來上市後，其價值將會反映於市價上。
市值與持股估值如此接近，本身即構成投資上的不對稱。倘若DayOne最終以接近上限定價，並於掛牌後維持穩定上升，萬國所持股權的可變現價值便得到市場確認，則市值僅較該股權高出僅45億港元的低價狀態便會快速改善，萬國的中國業務價值將會獲得提升。
展望未來業務，DayOne上市後的價值應該會穩步上升，原因是現有在美國上市的兩隻數據中心龍頭－－Digital Realty(US.DLR)和Equinix(US.EQIX)，在過去20年來都是長升長有，升幅達10倍和45倍；另外，在美國國會中期選舉後，大量州份都暫時禁止興建數據中心，令美國企業將興建數據中心的計劃由美國流向東南亞，之前萬國的「隱含資產」價值將會慢步升溫。DayOne的業務版圖有14間數據中心處於在建或計劃階段，這14個項目貢獻的是未來容量，同時也要在未來投放資本開支。之前萬國的估值可能有折讓，但未來業界對數據中心的硬性需求，將會令其價格改善。故此現時宜趁低吸納萬國，當DayOne正式在美國上市後，萬國股價可能會反彈回28元至30元水平。《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理 林家亨》
*筆者並無持有上述股票
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