【周期操盤手】小龍：加息一定跌市？30年數據揭示納指與恒指嘅真正關係
周期操盤手
日期：2026-11-13
更新時間：11:13:58
每當美國聯儲局加息，市場總會擔心股市下跌。但如果翻查過去30年歷史數據，你會發現加息同股市升跌，其實並無想像中咁簡單。
過去5輪美國加息周期（1994&
ndash;1995、1999–2000、2004–2006、2015–2018及2022–2023年），納斯達克指數有4次錄得升幅，恒生指數亦有3次上升。當中最令人意外嘅係1999–2000年，即使美國持續加息，納指仍然上升約41%；而2004–2006年，美國累計加息425基點，恒指竟然上升超過32%。
點解會出現呢種情況？因為股市唔係單純由利率決定，而係同時受到企業盈利、經濟增長同市場估值影響。對納指嚟講，科技企業嘅盈利增長尤其重要。只要盈利前景足夠強勁，即使利率上升，股價仍然有機會繼續向上。
至於恒指，情況就更加複雜。由於香港採用聯繫匯率制度，美國加息通常會增加香港資金成本，但恒指同時受到中國經濟、人民幣走勢及中資企業盈利影響。例如2022–2023年，納指喺加息期間仍然上升約9%，恒指卻下跌約2%，正正反映兩地經濟環境嘅差異。
咁係咪等聯儲局停止加息，就係最好嘅入市時機？歷史數據顯示，過去5次加息結束後12個月，納指有4次上升，恒指有3次上升。不過，2000年科網泡沫爆破就係一個反面例子，當時停止加息後一年，納指反而下跌超過40%。
所以，真正值得投資者關注嘅，唔係聯儲局究竟加息定減息，而係背後嘅經濟環境。如果加息係因為經濟強勁、企業盈利持續增長，股市未必會跌；但如果經濟開始衰退、企業盈利轉差，即使聯儲局減息，股市一樣可以大幅調整。
總結而言，加息唔一定係股市嘅敵人，減息亦唔一定係牛市嘅開始。相比預測利率走勢，判斷企業盈利同經濟周期，可能先係投資成功嘅關鍵。
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