立論：新一輪拋售潮隨時爆發 - 林少陽
西班牙華倫西亞地區尋求政府金融援助，引發示威活動，更令該國10年期債息創新高。
上周五外圍股市急速回落，加上滙豐控股(005)捲入協助洗黑錢及恐怖份子融資等醜聞，遭到投資者狠狠拋售，過去兩日港股跟隨外圍急跌。
雖然本欄相信現價的港股估值便宜，亦相信我們距離底部不遠。只是，考慮到目前中國及全世界共同面對的困局，港股在露出曙光之前，或者會繼續目前的市況──在低成交下，以低波幅陰乾式下跌，慢慢消磨投資者的入市意欲，直至絕大部份投資者絕望離場為止。
西班牙評級變「垃圾」
我不太肯定，我們是否已進入了新一輪的惡性拋售潮的開端，不過，從上周末歐洲及美國的市場對眾多負面消息的反應看，情況不是很樂觀。
債務沉重的西班牙華倫西亞地區，正尋求西班牙政府的金融援助，獨立評級機構Egan-Jones隨即率先將西班牙主權評級降至CC+的垃圾級別。債務危機誘發該國借貸成本急升，10年期國債息率上周五收市報7.23厘，創出歷史新高。
德國剛公佈6月生產物價指數(PPI)按月下滑0.4%。德國與中國近日的PPI數據，均顯示製造業出廠價有出現早期通縮的迹象。
事實上，德國及荷蘭短期國債市場，歷史性首次出現負利率，市場投票的結果，反映了投資者對通縮的憂慮。
滙控因為捲入協助洗黑錢及恐怖份子融資等醜聞，過去兩日已累計急瀉了7.3%。集團前行政總裁兼主席葛霖，以及現任行政總裁歐智華，現正面對龐大的政治壓力。
對於滙控的股東來說，事件實屬不幸。我不是說滙控管理層在事件中完全清白，但股東在投資之前，實在難以評估上述的政治風險究竟有多大。當事件曝光之後，投資者若決定沽售滙控，轉買其他暫時未有醜聞在身的跨國銀行，隨時在不久的將來，因為相同或不同的原因，再次中招。
說實話，滙控涉嫌協助洗黑錢的指控，頗有歐洲中古時代「獵巫」(Witch Hunt)活動復辟的意味。
自第二次世界大戰結束以來，環球經濟已經歷了接近60年的經濟繁榮周期，但是在最近的十數個年頭，環球經濟的繁榮，很大程度上是透過金融體系，巨額透支政府及個人未來財富得來的。
中德不可能坐視不理
即使是國家財政穩健的德國及中國，他們的盈餘其實是來自歐美其他國家，透支未來財富而得來的。明乎此，德國其實不大可能，容忍一眾歐豬債仔逐個倒下，中國亦不可能狠下心腸沽出手上持續貶值的美國國債，因為這批債仔一旦反目不肯認數，兩國的出口工業，將面臨重大萎縮的風險。
目前全球經濟關係已到了密不可分的地步，各國政府面對當前困局，國民怨聲載道，實在難以避免。政客為求自保，最常用的方法，不外乎是轉移群眾視線；他們要站在道德高地，將經濟危機的責任，推向從事金融煉金術的現代巫師，實在是最就手不過的事情。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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