王冠一財經專欄：西債告急危機翻發
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/07/24, 週二
自從歐盟峰會取得突破，同意紓困基金可直接注資西班牙銀行後，歐債危機一度退居二線，未再成為金融市場主角。不過，相關的負面消息仍陸陸續續浮現，例如穆迪下調意大利評級至Baa2，僅高於垃圾級別兩級，其後再調低13家意大利銀行與金融機構的評級，以及國基會調低西班牙經濟增長預測等，只不過市場焦點已轉移至美企新一季業績及美國主席伯南克聽證內容，投資者對歐債危機亦有麻木感覺，對負面消息才未有太大反應。
從美元轉弱而歐元一直反撲乏力，以及意大利與西班牙指標孳息從未遠離危險界線，歐元區國家的指標孳息又持續兩極化──歐豬國家居高不下，經濟較健全國家的孳息則愈走愈低，德國、奧地利、荷蘭及芬蘭等的2年孳息更先後錄得負利率，意味投資者對避險產品需求愈來愈殷切，其實亦可窺探歐債危機餘波未了，翻發只是時間問題。
上周西班牙再度燃點起市場的憂慮。先是西班牙央行公布5月銀行存款較4月流失了74億歐元，跌幅達5.75%，而壞帳比率則連升14個月，攀升至8.95%，為1994年後新高，加深了投資者對西班牙銀行體系的憂慮。其後西班牙拍債成本上揚，7年平均需付6.701%，較上次的4.832%高出接近兩厘，更促使西班牙指標孳息重越7%的危險界線。
上周五西班牙政府正式調低今明兩年經濟增長預測，顯示西班牙經濟明年將繼續萎縮，最快亦要2014年才有望恢復增長。消息增加了市場對西班牙稅收減少、財赤擴大的疑慮，而西班牙自治區華倫西牙政府向中央提出緊急援助的要求後，西班牙指標孳息最高升抵7.309%，再創歐元面世以來新高，把市場憂慮推上另一頂峰。
更禍不單行的是，德國下議院通過批准歐盟向西班牙銀行提供千億歐元援助時，附帶了一項備忘錄，即西班牙政府須為銀行業取得的貸款承擔責任，意味援助銀行貸款最終會釘在西班牙政府的帳簿上，避免上身的如意算盤難以敲響。此外，歐洲央行加強施壓，暫時不接受希臘國債為合格抵押品，以迫使希臘進行改革，亦令歐債危機更加緊張。西班牙股市急挫5.6%，創逾兩年最大單日跌幅，意大利指標孳息由6%升上6.15%，股市亦下挫4.4%。
周末最新的發展是，德國《明鏡周刊》報道，歐洲央行不會參與任何與希臘相關的融資計劃；西班牙《國家報》則報道，預期有多達6個地方政府需要向中央求助，包括穆爾西亞、加泰羅尼亞、拉曼查、加那利群島、巴利阿里群島及安達盧西亞等，反映西班牙需要接受全面拯救的日子正進入倒數階段。
西班牙政府之前公布新一輪650億緊縮計劃，已引來國內連示威暴動。雖然西班牙早著先鞭，於年初危機紓緩時大舉發債，下半年只須籌340億歐元，便可應付今年到期債務，但地方政府紛紛要伸手求援，或會令其大失預算。西班牙長息已升至難以承擔水平，短息又告飆升，例如3年孳息已突破6%。孳息曲線趨於平坦，除了預示經濟前景不妙外，亦令其無法透過先拍短債去避過長債的高昂利息。歐元已逼近1.20美元關口，除非歐洲央行恢復購買歐豬國債，看來歐元今年內考驗2010年低位的1.1876美元，已是無可避免。
王冠一
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