王冠一財經專欄：美英經濟難兄難弟
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/07/03, 週二
美國和英國於上週四分別公佈首季GDP終值，雖然兩地增長步伐均與之前的修訂值相同，但魔鬼在細節中，若深入探討數據內容，不難發現美英經濟各存隱憂，前景不妙。
美國首季GDP增長1.9%，扣除了庫存部分的最終銷售〔Final Sales〕增長由1.7%往上修訂至1.8%，原因是商業庫存僅增加544億，少於之前公佈的577億美元，對GDP的貢獻亦由0.2百分點降至0.1百分點。數據反映本土需求疲弱，企業若被迫減少庫存重建，對次季GDP會有負面打擊。
本土需求下降，亦可在消費者開支找到端倪。此項佔整體經濟活動比重達七成的環節，於首季增幅僅為2.5%而非原來公佈的2.7%，意味在歐洲債務危機及本土財政政策欠明朗下，家庭開支亦趨向審慎。美國4月及5月零售銷售皆下跌0.2%，進一步顯示消費者對前景取態審慎，不利於次季GDP增長。
美國首季出口增長由原來的7.2%往下修訂至4.2%，反映外圍經濟差劣──包括歐洲陷衰退及新興市場增長步伐顯著放緩，令美國未能置身事外。奧巴馬於2010年揚言要在5年內把出口翻一番的豪情壯語，看來已變成空談。
英國的情況較美國更加惡劣。首季GDP萎縮0.3%，與修訂值相同，但去年第4季萎縮幅度則由0.3%擴大至0.4%，經濟總產值返回18個月前水平。市場估計，英國今年次季GDP亦難脫衰退命運，原因是英女皇登基60週年慶典，令英國平白多了假期，對經濟產值構成負面影響。
英國有近半商品出口以歐元區為輸出地，受歐債危影響較美國深，而英國亦與其他歐洲國家一樣，厲行緊縮政策去削減財赤和負債，對經濟更是雪上加霜。數據亦顯示，英國國民收入及消費開支均呈下跌，首季家庭實質收入下跌達0.9%，跌幅與去年第4季相若，家庭開支則下跌0.1%，未能承接前季增加0.5%的勢頭。家庭儲蓄率由6.9%降至6.4%，亦印證收入不斷下降，導致英國國民要吃老本去支持生活所需。英國首季經常帳赤字由前季的72億鎊擴大至112億，反映出口下降及跨國企業盈利倒退，進一步為英國經濟添憂。
面對惡劣的經濟前景，英國採用了「財政從緊、貨幣從寬」的策略去應對，早前已宣佈千億英鎊大計，包括透過向銀行提供低息資金換取銀行向家庭和企業放貸的「貸款融資」，以及定量寬鬆措施，定期向銀行注入低息資金，每月額度不少於50億英鎊。英倫銀行行長金默文一再對環球經濟前景表示憂慮，與另一貨幣政策委員會成員David Miles先後表示，現時利率低至只有0.5%，下調利率對經濟的刺激作用，難以及得上擴大量寬政策規模。言論令投資者益加憧憬英倫銀行本週議息會有新猷，目前3250億鎊的購買資產計劃料會擴大規模。
表面看，英國經濟優於歐元區，美國經濟又比英國勝一籌，但實際卻只屬難兄難弟，尤其美國面對年底的財政懸崖，加稅及削開支措施若自行啟動，經濟必然一落千丈，聯儲局保留子彈，自然有其苦衷。阿特蘭大聯儲銀行行長洛克哈特為加推QE3設置三大前提：經濟再陷衰退、失業率回揚及通縮威脅重臨，但市場相信，QE3出台只是時間問題。量寬有如毒品，難以抽離，只會越陷越深。
王冠一
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