《大行報告》高盛降北控(00392.HK)目標價至52元 評級維持「中性」
2012-08-31 11:05:01
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高盛表示，北京控股(00392.HK)上半年純利按年增長10%至18.2億元，合乎該行預期的19億元；，因為經營槓桿及銷量增長24%，天然氣輸送純利按年急增46%，高於該行預期。但由於折舊率高和客戶結構的轉移，天然氣分銷所得的息稅前利潤(EBIT)按年增長僅11%，比銷量增長的16%低。停滯的啤酒業務(EBIT下降按年下降2%)和較高的融資
成本(按年增141%)攤薄了整體的盈利增長。
該行認為，北京控股的天然氣業務有防守性的增長前景，但其收購策略和啤酒業務盈利的不確定性
可能影響短期的股價表現。
該行調低2012-14年的每股盈測2-5%，分別至2.89元、3.62元及4.54元；目標價由53.5元下調至52元，評級維持「中性」。主要變素為天然氣業務加快發展(正面)；收購造成的價值攤薄和上遊成本上漲(負面)。(ce/a)
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