王冠一財經專欄：避險天堂危機潛藏
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/10/11, 週四
國際貨幣基金組織〔IMF〕警告，因歐債危機關係，熱錢尋找資金避風港，由風險國湧入「避險天堂」美國和日本，一旦歐債危機形勢回穩，美日兩國可能要面臨熱錢流出的衝擊，經濟前景值得憂慮。
IMF的一份有關金融穩定風險報告指出，因為利率長期被壓低，投資者或政策決策者可能會暫時被蒙蔽，提醒投資者需注意這些已發展國家的財政赤字和債務狀況，而相關的政府應預先採取行動，避免出現主權債務危機。
歐債危機爆發以來，市場瀰漫避險情緒。截至今年6月底的十二個月，西班牙已有近三千億美元流走，意大利走資達二千三百多億美元。這些資金為了避險，紛紛走進美國和日本，購買當地的債券、貨幣等，美債、日債債息從而被壓至歷史低位。
美國國債截至今年10月5日，累計發行總額已高達16.2萬億美元，雖然債台高築，但債息卻屢創新低。債務與債息的走勢背道而馳，皆因投資者以美國、日本國債作避險用途，資金湧入推高債券價格，壓低債息所致，近月日本10年期國債息率曾低至0.75%以下、美國10年期國債息率於7月中更低至1.3883%。另外，日圓、美元乃各國央行主要儲備貨幣，投資者感覺上較為「安全」。
不過，IMF首席經濟師奧利維爾-布蘭查德〔Oliver Blanchard〕表示，現在美國、日本的國家債務水平很容易出問題。當歐元區債務危機有了解決路線圖，形勢有望受控時，資金或會流出美日，從而抽高美、日兩國債息，甚至有可能衝擊其金融系統。
以日本為例，歐債危機令避險資金由歐元轉至日圓，全球需求不振下，再加上日圓升值，日本出口雪上加霜，私人和企業借貸意慾低，銀行反而更積極買國債收息。早前的壓力測試中，假如日本債息突然急升，作為主要買家的日本銀行業未必能承受此等風險，尤以小型銀行為甚。 至於美國，國基會估計，目前債息較歐債危機發生前，即未有大量避險資金流入美國時，大約低了1%。所以，當熱錢離開美國，利率有機會?升。
面對熱錢自由進出，美國銀行業對只想套息的熱錢，嚴陣以待。兩大歐洲避險天堂－瑞士和丹麥央行早前分別減息至接近零和負利率，以維護貨幣穩定。部分遊資流往美國，美國兩大信託銀行紐約梅隆銀行〔BNY Mellon〕及道富銀行〔State Street〕決定對丹麥克朗〔kroner〕及瑞士法郎的存款收費。據悉，道富銀行將於下月起，向存款超過22.5萬丹麥克朗或10萬瑞郎的存戶採負利率安排，分別為負0.75%，及負0.25%，避免「蝕息」。
未來美國經濟會否如國基會所說，由於熱錢流走，導致嚴重經濟危機，言之尚早。但現時美國和日本的債務龐大，經濟依賴私人環節資助公營環節，兩國政府應想辦法削赤、減債為佳。
王冠一
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