《大行報告》美銀美林將利邦(00891.HK)降級至「跑輸大市」 看4.9元
2012-12-28 10:54:14
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美銀美林表示，雖然對利邦(00891.HK)不繼提升零售管理及品牌資產，但仍關注不斷上升的庫存以及服裝行業提高折扣，故分別削減2013/14盈測10及14%，並將評級由「買入」下調至「跑輸大市」，以反映今年下半年及明年銷售勢頭放緩；同時將目標價由6元降至4.9元，意味明年目標市盈率為15.5倍，2013/14盈利增長為12/14%，皆低過市場預期。
該行相信，服裝行業的庫存高於平常令季尾速銷提早，以及作更多折扣優惠，對未來利潤以及品牌定價能力造成打擊；利邦亦無可幸免。另外，新領導人的反腐敗舉措若嚴格執行，將對集團的復甦構成不確定性，因與送禮相關的高端產品或受影響。因此該行預計明年將是庫存化的一年，復甦步伐仍然緩慢。
集團管理層表示，儘管冬季銷售較早開始，但內地銷情仍不及本港，而台灣更是乏善足陳；而今年淨商店開張數目不足25間，故料明年開店步伐仍放慢或延遲，並關閉業績不佳的店舖。而利潤率及開支相對控制得宜，該行預期2013/14年核心盈利增長分別為4及15%。
另外，對於日前集團公布，以2億元出售Ferragamo合營30%權益；該行認為行動合符預期，將錄得3500萬元一次性收益。(ir/a)
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