王冠一財經專欄：瑞郎轉勢似曾相識
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/12/05, 週三
每逢歐債危機局勢惡化，日圓、瑞郎皆是國際遊資的避險首選。瑞郎匯價持續走強，已嚴重打擊瑞士出口與經濟增長。直至瑞士央行宣布歐元兌瑞郎匯價以1.2為下限，瑞郎投機份子才稍為收歛一些。
近日歐元區好消息一個接一個，歐元匯價重獲支持，固然紓緩了瑞郎的升值壓力。不過，真正令歐元兌瑞郎匯價急反彈的原因，相信跟瑞信決定向銀行同業在瑞信開設的瑞郎往來帳戶罰息有關。
瑞信宣布自12月10日起，外資銀行在瑞信開設的瑞郎往來帳戶，將實施負利率安排，據聞息率可能高達1厘。瑞信此舉目的明顯是希望外資銀行不要存入太多瑞郎，說得再通俗一點，是希望外資盡快提走瑞郎。
銀行存款增加，本來有利壯大借貸基礎，可惜目前瑞士銀行業的資金根本苦無出路，瑞士央行存款息率為零，商業銀行把存款放入央行沒有利息回報；加上新資本要求的計算方式，不利存款基礎龐大的銀行進行風險管理。根據《巴塞爾資本協定III》〔Basel III〕，今後銀行的存款將一併計入槓桿比率，換言之，當銀行的存款愈多、槓桿便會相應增加，屆時銀行需要補充的資本亦自然增加。瑞信為了滿足新資本要求，明年底前需要把資產負債表規模縮小至不足9000億瑞郎，所以此刻推出措施「趕走」瑞郎存款亦無可厚非。
瑞信其實已非第一家「趕走」瑞郎存款的銀行。瑞銀原來早在去年8月，已針對外資銀行在瑞銀開設的瑞郎往來帳戶，提出當帳戶結餘超越某個金額時，便須要繳交所謂的「臨時剩餘結餘費用」〔Temporary Excess Balance Fee〕，目的是希望外資銀行減少利用瑞銀戶口買入瑞郎。除瑞士的銀行之外，連遠在美國的道富銀行，今年10月亦剛宣佈，針對客戶開設的瑞郎或丹麥克朗存款戶口，實行額外徵費。
受有關消息影響，歐元兌瑞郎匯價今個星期累計升幅已接近1％。不過，商業銀行這些小動作，可能只是小試牛刀，往後日子可能還有更多壓抑瑞郎升值的措施出台。當中最值得關注的，是瑞士央行到底會否重施40年前的故伎，實行存款負利率。
瑞士央行早在1972年，曾破天荒要求所有在瑞士銀行開設瑞郎存款戶口的外資銀行，支付存款利息，而且息率之高令人咋舌。當時瑞士銀行業向外資銀行存入的瑞郎存款，收取的季息高達10厘(即年息高達40厘)。換言之，當時瑞郎的存戶，存款一年後僅取回六成本金！有關措施落實僅半年，美元兌瑞郎匯價已急升27％！
由於歐債危機尚未結束，意味今後市場仍有機會出現避險情緒，瑞郎匯價隨時會重新炒上。目前商業銀行針對某些瑞郎戶口罰息(一般小存戶未受影響)，可能只是序幕，今後大有機會逐步升級。近年基於歐債危機概念而「沽歐元、買瑞郎」的外匯投資者，是時候提高警覺了！
王冠一
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