《大行報告》摩通降重農行(03618.HK)目標價至4.1元 評級下調至「減持」
2013-02-20 11:29:19
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摩根大通認為，重慶農村商業銀行(03618.HK)過去三個月升幅達37%，是同業中第二佳表現，不過由於未能減低財務成本，於去年上半年之銀行間財務成本是同業中最高。未來淨息差收窄及服務費收入持續下降，或會令股本回報率受壓。該行相信升勢已完全反映，是時候重審評級，將其評級由「中性」降至「減持」，目標價由5.4元降至4.1元。
該行指出，重農行的投資組合中，有39%為其他金融機構發行的理財產品，故比同業有更大的監管風險，同時其2012年上半年的組合中有28%為公司債券，兩者風險比重均為100%。
該行又指出，去年內地減息導至淨息差收窄，加上2010年集資的正面作用已經用盡，淨息差開始出現波動。另外，重農行之信貸成本雖低，但部分是由信貸復甦的撥備回撥所造就，未來相關回撥勢減少，很可能導致信貸成本上升。(bi/t)
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