美元歐債 方興未艾
作者是 王冠一
22-02-2013 (週五)
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繼匈牙利、塞爾維亞、羅馬尼亞等東歐國家發行以美元計價的國債後，西班牙政府亦成功發行一批以美元計價的西班牙國債。這股美元歐債熱潮，相信會對國債市場，起著某些微妙作用。
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自從希臘爆發債務危機之後，歐豬國債有如燙手山芋，人人避之則吉；其後更演變為歐元的信心危機，投資者聞歐債而色變。直至歐洲央行總裁德拉吉出口術提出OMT(沖銷金融交易)無限購買歐債的構思後，市場對歐債的信心才慢慢恢復。
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以西班牙為例，去年7月西班牙十年期國債孳息，一度升至7.6%的危險水平，但如今已重返5%左右。對於財政緊拙的西班牙政府來講，正是重新發債「吸錢」的大好時機。
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今年西班牙政府合計要發行總值1213億歐元的國債(折合約1624億美元)，才能滿足預算需要。通常某國政府要發行主權債(即國債)，都會用本國貨幣計價，而銷售對象亦以本國投資者為主。不過，西班牙政府為了進一步吸引海外資金，決定三年來首次恢復發行以美元計價的國債，合共發行20億美元五年期國債，結果市場反應理想。
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按常理西班牙應該會發行以歐元計價的國債才對，但近日突然發行一批以美元計價的國債，反映西班牙政府充滿信心，相信市場對該國政府的財政已回復信心，投資者並且願意用行動表明他們相信西班牙政府不會在未來五年宣告破產！
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除了市場回復對西班牙的投資信心之外，更重要的是不少債券投資者趁機追逐較高的債券回報。以今批美元計價的西班牙國債為例，息率定價較同年期的美國國債，高出3厘，當然惹來「債券息魔」主動投懷送抱。
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不過，投資者必須要小心，歐債危機尚未解決！雖然美元計價的歐債，可以避免歐元匯率波動的風險，但如果西班牙政府財政出事，美元計價的西債同樣可以違約！
既然美元會繼續擔當全球最重要的儲備貨幣角色，所以有理由相信，投資美債始終較投資歐債完全一些。不過，值得關注的是，假如這股美元歐債熱潮持續下去，不斷把本來投資在美國國債市場的資金，吸引到歐債市場去，長遠計有可能反過來對美國本土的國債造成負面影響，令美債孳息有上升壓力！
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筆者仍然十分擔心美債、歐債以至日債市場隨時會爆煲！三地主權債務問題的癥結所在，仍然是償還能力惹人質疑。
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王冠一
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