美股「錢」程有限？
美股上周有較大波動，加上上周美經濟數據欠佳，不少投資者擔心美股「錢」程，怕美股已升完。這個擔心不無道理，因為QE印銀紙只能提供個借來的時間、借來的經濟增長。有借就要還，時辰一到就……
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靠QE印銀紙去挽救國窮民貧的疲弱經濟是可以，甚至是必須的，但一定要適時退市。這個退市期可以在幾十年之後，美國於2008年起，印銀紙救其金融海嘯，又是否可以在50年後才退市？
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印銀紙救經濟 不易成功
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中國歷史上有不少例子是印銀紙救經濟的，漢初、清康熙、乾隆期間都試過成功地印銀紙而將疲弱經濟起死回生。秦末大亂，經濟凋零，故漢初時，漢高祖、文帝、景帝，以至漢武帝初期這近百年，都靠印銀紙來續疲弱經濟之命，代價是通脹急升，致「鬥米百錢，匹馬百金」。不過，漢初並不是服務性的消費型經濟，而是農民經濟。漢初政府為拓經濟，鼓勵人民開荒墾田，故鬥米雖百錢，只對不耕田的少數市井之徒有壓力，對農民則無大影響，因為米是自家種。反之，人人為防貴米，而多了人開荒墾田，即是發展了實體經濟，結果到漢武帝時，因經濟好了，稅入多了，而使國庫豐足，漢武帝有條件退市，不單不再印銀紙，更收縮貨幣供應，但仍減少不了當時的經濟繁榮，中國人被稱為漢人，就是因武帝時國力鼎盛而來。
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美國QE印銀紙能否如漢初般成功？不易，因美國是服務性的消費型經濟，自08年QE以來，美國實體經濟一直未得到長足發展，「塘水滾塘魚」，如一旦通脹回升，「鬥米百錢」，定會削弱其他消費環節，消費此長彼消，整體經濟怎可以好？
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政府削開支 礙GDP增長
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美國政府為要彌補赤字，於2013年1月起減少了稅務優惠，基本上對有收入的美國人多徵了2％稅。打工仔向政府交多了稅，即是可以用於其個人消費的錢少了，又或儲蓄會少了。國富些，民便會窮些，所以三月的私人服務業職位增加只得九千個，是因為企業管理層睇?食飯，會看營業額來調節人手需求，一個例子是Walmart(沃爾瑪)。
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年初時奧巴馬夫人曾到Walmart做宣傳，呼籲美國人多吃新鮮蔬果，以利健康，但幾個月來，Walmart炒了不少人，致使未有足夠員工去指導顧客去揀選最新鮮的蔬果，致被顧客投訴，美國企業管理層，每季每個月都要被要求交業績，請人多少，定會跟營業額掛?。生意好了，可以不多請人，叫增加效率；如生意差了，就一定要快裁員，亦叫增加效率，以免被上司怪責，因此三月私人服務業職位增長少了，是有因由的。踏入三月，政府與國會仍未達成削赤方案，被迫進入自動削開支程序，政府職位自然是增少減多，不單如此，礙於形勢逼人，奧巴馬亦不能不削其之前力保的社保福利(Social Security)和Medicare的支出。怎削？在社保福利方面，收緊與通脹方面的掛?計算，此即擺明搵笨，未來人民領取的社保福利金會被通脹侵蝕，窮上加窮，消費應會減少。至於奧巴馬力撐而爭取到的Medicare福利，亦出師未捷身先死，要減少有關醫療服務者所能收取的錢，又或要較富有者自己付出較多的醫療費用。
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美國政府所提供的福利支出，是美國服務性消費經濟的一個主要支柱，當美國政府要削福利時，美國的GDP增長亦肯定會減少。BNP Paribas的美國經濟師Yelena Shulyatyeva認為，美國的消費者會因美政府削財赤措施，而於2013年的上半年有較大幅的減少其消費，這將會使美國首季的GDP增長只得1.2％。
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拆解就業市場數據
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但為甚麼美失業率又跌至7.6％，這或跟統計方法有關。統計失業率是透過電話進行，如果失業而又想搵工，才叫做失業；如果失業而又不想搵工，就會被勾出勞工行列，那人自然不會當成失業。歷史上證明，當失業者認為搵工無望，而不去搵工時，失業率便會跌。反之，當就業市場好轉，多了人出來搵工，又一時未搵到時，失業率反會微升，矛盾？不。是統計上的盲點，如未來數月，職位增長少，而失業率跌時，就要考慮這個失業率跌並不是好事，反而是就業市場職位不足之兆。
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另一個就業市場不佳之兆，是每周四公布新申領失業救濟人數。上周四新申領失業救濟人數升至四個月以來的最高位，這個數或許會因復活節假期而被扭曲，但如未來數周，新申領失業救濟人數仍處高位時，投資者就要考慮重新評估美國的經濟增長/復甦，這對美股當然會有影響。
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美經濟三指標
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美股基本上有三個指數，道指、標普500、納指，道指成分股只30隻，是反映美國國內經濟為主者；標普500成分股有500隻，是反映美國跨國公司者，其中有與道指和納指重疊者，標普500可看成是美國的出口指數。標普500表現好，即是美國公司在國際市場大賣，可賺大量外匯，而納指則是反映美國科技業者，是美國科技競爭力之所在。近年，使人為美國經濟擔憂者，是納指升少跌多，未見有回上2000年的高位。近數周所見是標普500的跌幅較道指大，又是否反映美國的「出口」欠佳？道指於上周五表現就最好，曾跌逾170點，收市時只跌約40點，但這又會否是「執回芝麻(道指)掉了西瓜(標普500和納指)」的似好實該憂之格局？
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圖二、圖三該使伯南克擔憂，他應要問錢去了哪兒？大量QE後，美國的製造業和非製造業的ISM指數，仍只是回至2007年水平，是美國經濟「爛泥扶不上壁」，還是美國經濟已「錢程」有限？相信到今年底或最遲2014年便知。筆者不敢予好評，因為QE出來的錢，不是入了實體經濟，而是入了華爾街的賭場。「塘水滾塘魚」式的賭作如能振興經濟，即是謂食白粉可強身健體，搵鬼信！
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股市是跟經濟走，經濟前景要搵鬼信時，股票自然要搵鬼買了！
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*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、《晴報》、編者及作者無涉。
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