美元資產 分散風險
作者是 王冠一
22-05-2013 (週三)
中國作為美國最大債權國，美債升跌當然直接影響投資回報。不過，美國退市呼聲日高，美國國債隨時變成燙手山芋。據聞中國國家外匯管理局正作出相應措施，有意重新配置投資組合。有消息更指，外管局已在紐約設立新辦事處，專門投資美債以外的美國資產。
外管局早已在美國設有辦事處，主要職能負責購買美債，以及少量企業債券和資產擔保證券。但外管局近期在紐約第五大道另設獨立運作的新公司，旨在美國市場進行另類投資，投資對象包括私募股權、房地產和其他美國資產。
據聞新公司已聘有十幾名員工，但對於物色投資項目，並無固定投資金額限制，一切視乎每筆交易的需要，向外管局提出申請資金。近幾星期新公司已開始跟多間華爾街大行商討投資機會，不過至今未知有否達成任何協議。
聯儲局至今仍在每月購買 850 億美元國債與按揭抵押證券。萬一聯儲局開始考慮退市，市場對美債的需求可能驟減。近期已有多位聯儲局官員談論退市條件，的確加深了市場憂慮。既然連美國的大學基金亦開始減持美債，其他國家主權機關減持或減少增持美債，亦不難理解。
然而，筆者至今仍堅持美國暫時沒有條件退市，市場有關退市的言論，相信只是有心人「出口術」擾動一下市場情緒而已。中國外管局的舉動，只是單純分散風險的行為，跟聯儲局是否退市未必有關。
外管局管理的 3.4 萬億美元外匯儲備中，當中美債比重高達一半。雖然美國財政部最新資料顯示，中國曾有減持美債的活動，不過減幅輕微，3 月份只減持 14 億美元，總額降至 1.25 萬億美元。另外，近期熱錢持續流入國內，內地今年首季外匯儲備，共增加 1,300 億美元，總額增至 3.44 萬億美元，乃 2011 年第二季以來最大增幅。為龐大的外匯儲備尋找美債以外的出路，實在無可厚非。
外管局選擇美元資產作投資對象，主要因為各國貨幣匯價相對美元既弱且不穩定，但美債回報低，十年期美債孳息不足兩厘，調撥部分外匯投資房地產市場亦未嘗不可。
其實，外管局亦有增加美元以外的資產投資，例如長期被市場低估的歐洲資產和日本股票。早前外管局旗下一間英國註冊公司，便在倫敦和曼徹斯特進行至少四宗固定資產與基建投資，涉資16億美元；今年初外管局又設立投資機構 SAFE CoFinancing，利用中國的外匯儲備，協助中國企業在海外擴張。以上皆是外管局以創新方式運用外匯基金的例子，毋須跟聯儲局退市扯上必然關係。
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