《大行報告》瑞銀降百麗(01880.HK)目標價至10元 評級「沽售」
2013-05-22 14:07:36
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瑞銀表示，過往評估百麗(01880.HK)的經營開支(OPEX)過於保守，注意到2013-15年OPEX增速或加快，令毛利率收窄：因今年管理層目標店舖按年增長10%；將積極提高前線員工薪酬以確保競爭力，目標今年員工成本達高單位數增長，同時內地整體工資上升；以及二線城市新門店效率較低所致。管理層又指，將繼續長期戰略擴張計劃。
該行將公司2013-15年盈測分別下調6%、9%及9%，反映更高運營成本；經營成本則分別按年增長14%、16%及13%，與銷售增長持平；今年兩年盈利增長預測降至6%及13%。因此，該行將目標價由12元下調至10元，維持「沽售」評級。(ir/a)
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