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2013年5月3日 星期五

投資學堂 - 譚紹興 2013年5月3日

投資學堂 - 譚紹興 2013年5月3日

投資學堂:內銀股大小通吃 - 譚紹興
日前多次聽到寶哥哥在股東大會言論,又以「你話有邊間銀行可以好得過我」最深刻。他那家銀行是否宇宙最強,不太清楚,但仍記得2008年間,其銀行大排長龍,多位朋友相繼來電詢問是否OK的情景。九大內銀股已先後公佈首季業績,但東亞(023)無季度業績公佈,暫時無法比較。

首選建行招行
今次內銀股的首季盈利,平均有11%增長,當中有類似早年本地銀行開源節流的情況出現。基本上這季內銀股的盈利增長,大致來自兩方面,分別是非利息收入大幅增加,及成本控制。

除重農行(3618)外,內銀股的收費收入,普遍較去年第四季增加20%有餘,其中以農行(1288)的55%最強,其次便是民行(1988),增幅亦達48%。而成本控制方面,內銀股的成本與收入比,普遍降至30%水平,中行(3988)及重農行相對較高達40%。雖然這季業績不俗,但基於收費收入及成本控制皆有較強季節性效應,第一季一般較佳,再加上中銀監監管內銀理財產品業務,所以首季的強勁增長,能否延續便有待觀察。

筆者認為投資內銀股應買一大一細,即除大行外,亦應持有一間中小型內銀股。同時還要留意股東回報率(ROE),一般高ROE銀行股,股價不會長期偏低。

今季的業績中,ROE以民行(25.8%)、招行(25%,3968)及建行(24.5%,939)表現較佳。再計及資本因素,筆者會揀建行,其次便是招行。由於在新的資本計算模式下,招行的Tier 1 Ratio微升至8.6%,而民行Tier 1 Ratio則降至7.8%,乃九大內銀股中較低,雖然未必會因而集資,但始終對股價構成壓力。不過,建行與招行尚未到筆者的吸納水平,所以仍須等待。

譚紹興
證監會持牌人士
mailto:ricky@rickytam.com
本欄逢周五刊出
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