即市新聞
09/09/2013 12:13
《談國論企－黎偉成》內地通脹續受控貨幣政策暫不變，端視美退市
《談國論企》中國的居民消費價格(ＣＰＩ)於２０１３年８月份同比增長，稍低於６月與
７月份之漲幅，主要受惠於食品價格升勢放緩，唯是(ｉ)鮮菜和(ｉｉ)糧食價格回落的同時
，卻見(ｉｉｉ)以豬肉為主的肉禽價格回復較快上升的軌道，加上(ｉｖ)鮮果與(ｖ)水產
價格亦走高，政府得繼續鼓勵和強化各類食品、糧食的產銷，平衡供求關係和平抑結構性通脹的
預期，否則演變至成本推進型通脹，造成全面通脹，不利國民經濟平穩較快發展和貨幣政策的相
對穩定性和穩健性。但通貨於漲後基本保持相對穩定新態，有利央行維持現有穩定貨幣政策和進
行有序必要的改革，亦須繼續密切留意美國退市及對環球經濟金融造成的影響，和作及時應變。
＊須控結構性通脹抑成本＊
來自中國國家統計局的最新資料：ＣＰＩ於８月份同比增長２﹒６％，較６月與７月份均達
的２﹒７％略低０﹒１個百分點，即使仍相對於５月份２﹒１％(見表一)的漲幅，尚顯通貨情
況似未有進一步惡化，特點有：
食品分類指數於８月份所達的４﹒７％，較７月份的５％和６月份的４﹒９％漲幅分別少增
０﹒３個百分點與０﹒２個百分點，該為天氣似轉穩的衍生效應(一)鮮菜價格分類指數的同比
增長５﹒２％，遠低於７月份的１１﹒８％漲幅少增凡６﹒６個百分點之普，且於影響居民消費
價總水平由約０﹒３２％，大幅下降至０﹒１６％，無疑是促使ＣＰＩ漲幅保持相對穩定的十分
重要因素，但鮮菜價格的環比增長達７﹒６％和高於７月份的２﹒２％的力度，意味情況難掉以
輕心。
至於(二)糧食價格分類指數，同比增長由７月份的５﹒１％，回落０﹒４個百分點至
４﹒７％的相對較低水平，問題是此之與鮮菜價指數亦明顯高於ＣＰＩ平均增長之數，須繼續調
控。
最是惹人關注者，當然為(三)肉禽及其制品價格於８月份的同比增長７﹒２％，相對於
７月份的５﹒９％升幅多增１﹒３個百分點，更明顯高於６月份的４﹒８％與５月份的１﹒５％
漲幅，主要受果於(ｉ)豬肉價格由７的３％倍增至８月份的６％，而６月份亦升１﹒１％，形
成三連升和扭轉５月份尚跌４﹒９％和４月份跌６﹒５％等回落勢頭，而(ｉｉ)牛肉價格漲幅
２５﹒５％，低於６月的２７﹒９％和７月份的２７﹒３％，仍為十分偏高的增長勢頭，和
(ｉｉｉ)羊肉價格所增１３﹒７％，亦只是稍低於７月份的１３﹒９％，足見利淡因素的負面
影響不斷升溫，估計這會是受到鮮菜等價格一直居高不下引發飼料價格上升，及豬肉價格長期回
落打擊飼養者的積極性。
和(四)鮮果價格亦保持較快上漲的勢頭，並由７月份７﹒３％多漲０﹒２個百分點至
７﹒５％，較整體ＣＰＩ的平均增長要高４﹒９個百分點。
由是可見，天氣情況於６月份轉趨惡化，而７月份的鮮菜、鮮果供求又見失衡，形成此兩類
食品價格節節上升；國家一直力促省、市、鄉鎮等各級地方政府落實和強化「菜籃子」的責任，
曾使鮮菜的產銷供求關係漸次理順，現階段應加大執行「菜籃子」政策力度，使價格由高位回落
，以利民生。
＊房地產價格續升不斷推高租金壓力日深須注意＊
一而再強調者，乃成本拉動型通脹的發展勢頭，絕對不可稍一忽視(五)住房租金分類指數
於８月份達４﹒４％，即使與７月份之數持平，和稍低於６月份的４﹒７％漲幅約０﹒３個百分
點，連同５月份的４﹒３％、４月份之升４﹒１％、３月份之升３﹒７％、２月份升３﹒１％與
１月份漲２﹒７％作剖析，形成一個上漲的新勢頭。居民的租住支付持續上升和升幅不斷擴大
，肯定受到商品住宅房價格加大上升力度的衍生效應。國家統計局的７０個大中城市住宅銷售價
格的資料，亦正正印證到商品住宅的新建住宅(不含保障性住房)以至二手住宅樓價有互為牽動
上升，遂拉動各類商品住宅租金相應上升，情況不容稍一忽視。
與家居有關的(六)家庭服務及加工維修服務分類指數於８月增加８﹒１％，連同７月份的
８﹒９％、６月份的９﹒４％、５月份的９﹒６％、４月份之升９﹒５％、３月份之升９﹒９％
及２份月及１月份分別達到的７﹒７％與１０﹒９％漲幅，使前６個月的平均升幅達到９﹒１％
，遠高於ＣＰＩ的升幅，膨脹度甚為急劇，壓力亦相當不輕。估計這會受到人工及材料上漲的影
響。
即使ＣＰＩ之於２０１３年二季度的平均同比增長２﹒４％，與一季度之均增基本持平(見
表二)，與國內生產總值ＧＤＰ於二季度及一季度分別達到的升幅７﹒５％與７﹒７％，尚屬合
理和可以接受，但下半年伊始之兩個月便見ＣＰＩ分別於２﹒７％與２﹒６％高位，如食品和居
住等價格持續受壓，無法回調至相對適當水平，會使通貨及經濟發展造成不必要的負面影響。中
國之ＧＤＰ全年增幅未達７﹒５％之標，甚至回落至７％以下，經濟表現仍屬環球之表表者也。
中國現時的內部需求，很主要由固投所拉動，但商品消費及服務形式銷售等市場仍未見有理想發
展，故仍有待更大力的鼓勵使之健康成長，始能夠形成消費與固投等全面需求拉動式通貨膨脹，
即由總需求的增長而引起的商品平均價格普遍上漲，和由需求、成本及結構這三種因素，對通貨
膨脹同時起作用，乃經濟轉入旺興向上周期的必有和良性的發展形態。此舉使經濟進一步形成和
發展的素質提升，有十分重大的意義。
正正因為ＣＰＩ具有可控性、預見性，故中國人民銀行就有更大和更為靈活的空間處理好貨
幣政策的問題，千萬不要基於數字和幅度上之變異，貿然作出重大改動，能穩，便是最好的政策
和策略。尤其是美國擬退市之政策和策略，完全缺乏透明度，更甚者未如２００９年般與中國等
央行作出應有的溝通，對環球金融經濟存在不明確不穩定因素甚大，故中國得密切留意和及時作
應變之法。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：居民消費價格同比增長
月份同比增長環比增減
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１３年８月＋２﹒６％－０﹒１％
２０１３年７月＋２﹒７％持平
２０１３年６月＋２﹒７％＋０﹒６％
２０１３年５月＋２﹒１％－０﹒３％
２０１３年４月＋２﹒４％＋０﹒３％
２０１３年３月＋２﹒１％－１﹒１％
２０１３年２月＋３﹒２％＋１﹒２％
２０１３年１月＋２﹒０％－０﹒５％
２０１２年１２月＋２﹒５％＋０﹒５％
２０１２年１１月＋２﹒０％＋０﹒３％
２０１２年１０月＋１﹒７％－０﹒１％
２０１２年９月＋１﹒９％＋０﹒３％
２０１２年８月＋２﹒０％＋０﹒６％
２０１２年７月＋１﹒８％＋０﹒１％
２０１２年６月＋２﹒２％＋０﹒１％
２０１２年５月＋３﹒０％－０﹒３％
２０１２年４月＋３﹒４％－０﹒１％
２０１２年３月＋３﹒６％＋０﹒２％
２０１２年２月＋３﹒２％－０﹒１％
２０１２年１月＋４﹒５％＋１﹒５％
２０１１年１２月＋４﹒１％－０﹒３％
２０１０年＋３﹒３％
２００９年－０﹒７％
２００８年＋５﹒９％
２００７年＋４﹒８％
２００６年＋１﹒５％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二：ＣＰＩ之季度平均同比長
季度居民消費價格
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２Ｑ╱２０１３年＋２﹒４％
１Ｑ╱２０１３年＋２﹒４％
４Ｑ╱２０１２年＋２﹒０６％
３Ｑ╱２０１２年＋１﹒９％
２Ｑ╱２０１２年＋２﹒８６％
１Ｑ╱２０１２年＋３﹒８％
４Ｑ╱２０１１年＋４﹒６％
３Ｑ╱２０１１年＋６﹒２６％
２Ｑ╱２０１１年＋５﹒７３％
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資料來源：中國國家統計局
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