《大行報告》花旗升融創(01918.HK)目標價升至9.02元 評級「買入」
2013-09-09 15:02:06
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花旗指出，融創(01918.HK)近期以高價於北京拿地，態度進取，或會影響其循規蹈矩的形象，這對小型開發商尤其重要。雖然市場需要時間回復信心，但經過該行實地考察後，認為該公司在北京及上海的項目基本面不是想像中差，該行評估由年初至今收購得來的該些項目是有利可圖的，尤其是在上海的。該行不喜歡價位過高的項目，但認同在北京這個激烈的市場裡，利潤較可觀的項目較為罕見。
該行對融創年初至今收購回來的項目滿意，相信可令毛利率穩固於39%，其餘在公開市場上的項目可產生34%毛利率；料未來2年上海、杭州及重慶推出高質素項目後，增長強勁；即使在北京市場，集團仍可補充可售資源至320億元人民幣(下同)，足以應付未來2-3年的需求，2014年度可出售資源將超過1200億元，相信情況可持續至2015年。
該行認為，融創業務仍處於高增長階段，仍未反映在其估值內，其估值較資產淨值折讓60%，相信集團未來收購將按計劃進行，及有必要重建市場信心，目標價由9元升至9.02元，評級維持「買入」。(ka/u)
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