觀2014年A股行情
談2014年的A股，大多數不離：外資大行轉唱好，因為有改革紅利，不過改革紅利並非一蹴即就，在紅利未釋放(派發)前，就唱好炒高，會否帶來透支，而終後勁不繼？
2014年的A股，就只有老外唱好和改革紅利？當然不。股市是個金錢遊戲，動力也就是錢(水)，股民口頭禪：魚缸無水，魚難養；有水?水，冇水散水，已道盡一切。而水的多寡取決於人行的貨幣政策。人行對其貨幣政策明言不諱：不寬不緊的穩健性政策。政策為穩健性時，就不是不寬不緊，而是不寬之餘不要指望不緊，人行有這取態有其歷史背景？
保護股民不等同有利潤
2008年9月美國爆出禍患全球的金融危機，同年11月中央為應對這個危機，率先拋出四萬億來救經濟，此時的貨幣政策是擴張性，即QE。反映出來的，是當時中國M2貨幣增長率躍升逾29％(平常是14％至18％)。
資金除部分流向基建外，有頗大部分是流入了股市和房地產，2009年的A股漲近80％，升幅為全球第七高，對這不健康現象，人行立時祭出了「動態微調」，即是隱性退市，並不斷提高銀行存款準備金率，一度逾21％。
人行一改行偏緊的貨幣政策，A股亦因之而跌，2012年更是熊冠全球，國內股民稱A股為絞肉機，股民痛苦無比。
無論老外對2014年的A股有多唱好，又或認為有幾多改革紅利，但就總抵不了李克強總理的批示：M2餘逾100萬億，再多發票子(即印銀紙，QE)就會帶來通脹。
通脹不單會使13億人受苦，亦會使社會不穩。收緊貨幣政策，只會讓兩、三億個股民及其關連者不合皮。13億比3億，兩害取其輕之下，是否A股股民仍應為國捐錢？
中國證監肖鋼謂要保護投資者利益，是要保護股民不受魚肉，不受騙，但這並不等同保障投資者有利潤，保護利益與保障利潤是兩碼子事，不要搞錯。
一句講曬：為了應付數年前超發的貨幣，今時不得不實施趨緊的貨幣政策，穩健趨緊的貨幣政策，難為魚缸提供充足的水，去讓A股炒家掀起大波濤，勇於逐浪者請留心一追就是浪頂。
另個會影響股市表現的，是利率。人人都知人行會推動利率市場化，這會使當前的國內利率升還是跌？
三中全會提出要讓市場對資源配置起決定性因素。市場是講供求，供多求少，價必跌；供少求多，價必升。雖然今時國內M2貨幣逾100萬億，但如果13億人及萬千企業都想借錢時，市場利率必升，事實上，今時在國內只有有勢力的人，才借到官價平錢，普通企業還是要靠借貴錢去度日。銀行則為要搶存款而不得不推出高息理財產品去攬儲，結果就是今時存/貸者的實際利率，較官價為高，一旦全面利率市場化，銀行的資金成本必升，貸款利率亦不能不升，此即欲投資於股市的資金成本亦會升，如果股市的股息回報率不足時，股價必下，當股息回報率不足，但又欲資金留在股市時，要靠炒家去舞高弄低吸引股民在刀口上舐血，有幾多股民夠技術來參與，而不致輸光未天光？當股市又成股民攪肉機時，誰敢再來做魚腩？
改革要付出血汗
雖然中國的貨幣政策和利率改革對A股不是大好，但改革紅利會否帶來沖喜？
老外認為「改革」等同於「利好政策」是他們中文水平低，對中文有認識的中國投資者應知道，「改革」是要付出血汗，「利好政策」是太公分豬肉。
今次的改革，基本上是要打破壟斷，即向既得利益者開刀，並向市場(民資)降低準入門檻，以刺激經濟活力。至於阿爺要向哪些壟斷行業先開刀，怎開刀，完全未定，要待由習近平任組長的「深化改革小組」完成組班，開完會，才知手怎起，刀怎落。
中國投資者只要不像老外那樣，錯認「改革」等同「利好政策」不盲目亂買，等習近平發號後才買賣，可免買賣錯，當老外認識「改革」雖會帶來整體經濟紅利，但需時兩、三、四、五年才可發放「紅利」時，老外自然會作出調整，他們何時有這認識，不知，正是同?食飯，各自修行，看老外何時離?便是，怎看？看資金流入/流出量。據中登公司發布的《2013年10月份統計月報》顯示，10月份QFII滬深兩市新開A股股票帳戶共17個，是QFII連續22個月出現新開帳戶，這是大戶入市的跡象，此勢持續自然會利好A股。
當上述因素都對A股產生不太利好，亦不利淡的大影響時，是否A股投資無方向？又不是。
毫無疑問A股「熊冠全球」的帽子可以摘去，會否轉為「牛冠全球」怕未會這麼戲劇性，但一個肯定是由熊轉牛中。在這個過程裏，首先還會做價值重估，因為在A股熊市時，市場會傾向給A股較正常PE為低的PE，要重估，自然會由低PE轉估為正常PE，以至給高少許的PE，短期A股光炒這個已應可為投資者提供一定回報。
來年是熊去牛來格
今時滬指平均PE為10倍，深市平均PE為21倍，上海A股PE較深市低是因為上海A股由內銀主導，內銀不升，上海A的整體PE亦會低。不同板塊和不同股各有其歷史PE，這要靠大家自己做功課。
另個會利好A股的因素是大小非壓力，可望得紓緩，國內的大小非在公司上市兩年後便可解禁，對市場帶來衝擊，2009年解禁股逾6,800億股，2010年逾3,800億股，2011年逾1,900億股，2012年逾1,500億股，2013年有4,400億股，由於2012年後上市公司數目減，2013年更全年無股上市，故在2014及2015年大小非對股市的衝擊將大幅縮減，資金少了被大小非的攤薄或吸走，股市便可受惠。
總的言，2014年的A股，撇除戰爭因素，是熊去牛來格，可樂觀，但未可盲目，上證有個15％至20％的升幅是可以期盼的，但要2014再見6000，難了。
點石成金 - 石鏡泉 舊文
