對沖人生：給小投資者的意見 - 錢志健
■新加坡籍的Angie Palmer透過美國的「微額投資」群眾募集，希望在香港拍微電影殺出一條血路。
話題一，先談股神畢菲特。股神再次發功，收購了美國邁阿密一間電視台，是否日後有大搞作，目前仍無從稽考。兩周前略有提及畢菲特給小投資者的意見，談到他在1986年從美國聯邦存款保險公司(FDIC)買了一個農場，大約是400英畝，用了28萬美元。
而另一個的投資項目，是從當時將面臨破產邊緣的信託公司RTC，買入紐約大學附近的一個小型地產項目；農場種出來的玉米及大豆有錢賺，紐約大學的地產項目是收租物業，畢菲特列出這兩項「小型投資」，著重的關鍵地方是現金流，以及入貨價低於市價，這可說是可遇不可求的超抵投資，屬於deep discount。
群眾募集可幫助創業者
由股神再延伸至沽神保爾森。他其中一項策略，是收購合併前後的「造好」舉動，很多時投資期是作中長線的投資(如半年或更長時間的持有期)，了解公司重組對投資所帶來的反應。沽神目前管理資產規模已返回220億美元，算是脫離危險期。
話題二，哪些策略最奏效？有不少人誤解，以為全世界都走向高頻交易(high frequency trading，HFT)。
沒錯，在美國的股票市場中，約有七成的股票交易，是透過高頻交易進行；而近來受操盤人關注的事項，是高頻交易商Virtu快將上市。此公司在五年內，只有一個交易日輸錢，而Virtu總收入為66.5億美元，淨收入為1.82億美元；上市之際，公司估值為30億美元。
話題三，另類投資。早年我認識北美有兩間折扣經紀行，做了一項研究報告。擁有5萬美元的散戶，如過度槓桿操作，三年後資金曲線平均下跌50%，即輸剩一半，慘情。我有一些已上岸的朋友，對奢侈品無欲無求，生活簡樸，卻喜歡做一些實體的「微額投資」，而crowd funding(群眾募集)這概念，幫助了不少創業者，或為投資者帶來潛在回報。
當然，「另類投資」可以很廣很闊；舉例說，1926年出版的軍用哈利電單車，當時最多值數百美元，近日拍賣價為70萬美元，絕對走勢強勁。還要談「微額投資」。認識了一位年輕80後導演Angie Palmer，她透過indiegogo.com這微額投資平台集資了數萬美元，將會再移居香港拍「微電影」。這為創意已死的香港，帶來一點正能量。
但諷刺的是，indiegogo.com為她帶來的投資者，近乎所有也是外國人，香港人的投資，又知否只懂得買冧巴？
轉談香港的「關注事」，然後以投資話題作結束。在此，我選擇一談劉進圖事件。他在《明報》期間，是否因參與了國際調查記者同盟(ICIJ)的中國項目，搜證中國領導層及親屬在海外的離岸公司巨額資金隱藏活動，因而「出事」。
我希望警方不要極速下結論，說到劉進圖的事件，和他的新聞工作無關。香港外國記者會(FCC)昨天也發了聲明，為警務處處長曾偉雄說到劉氏遇襲與新聞工作無關令人感到驚訝。對我而言，我更感到香港的「黑暗面」正在湧現；我們必須了解真偽，以及政府各部門的報道立場，是否公正。很不幸，香港某程度上已進入了「語言偽術」時代！
靠專利創意賺錢無極限
最後返回投資。我曾是倫敦最大型上市對沖基金地區主管，在絕對回報操作也有二十個寒暑。今天我想給小型投資者意見：可考慮二級市場以外的「無限空間」，而非拿著幾十萬元死炒爛炒！其實賺錢多到冇朋友的個案並非絕無僅有，一些是專利有些是創意，我認知最深的是二級市場對回報操作策略，我們還要不斷創新，不斷研究上市公司或生意模式的潛在獲利可行性，一切順勢而行！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
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