何車500:中銀22元吸納
■筆者分析指,中銀可因滬港通成為在港結算銀行而得益,可候低位吸納。資料圖片
中銀香港(2388)2002年7月以每股8.50元發售24.54億股上市,至今股數不變。掛牌首12個月,在招股價上下浮沉,上周五收報23元,掛牌12年,股價上升1.71倍,跑贏期內恒指1.25倍的升幅。同期恒生(011)只升53%,東亞(023)升幅為1.34倍。
1)過去12年,恒生最落後,最大的原因是當年估值太高,期內PE最高22.1倍,最高PB6.25倍。現時往績PE9.1倍,PB2.25倍;今年預期PE14.1倍,PB2.16倍。
2)中銀近年盈利增長放緩,2013年(12月年結)賺222.52億元,只微升6.3%,較掛牌第一年(2002年)則大升2.28倍。2014年Q1,未計減值準備的淨經營收入按年增長10.7%,主要因為利息收入增加所帶動,息差亦因平均資金收益率上升而擴闊。
彭博綜合預測,今年盈利243.05億元,升9%,現價往績PE10.9倍,預期10倍,較過去五年平均13倍有折讓23%,亦低過本港同業的恒生(預期14.1倍)及東亞(預期11.5倍)。
3)中銀今年預期PB1.41倍,較五年平均1.85倍有折讓23%,而高於東亞及低於恒生。
★中銀可因滬港通成為在港結算銀行而得益。今年3月最低21.50元,5月最低22.05元,可候重見5月低位左右吸納,見24.90元獲利離場。
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