曾淵滄專欄：高位回落焗住死守
■中信泰富宣佈改組，收購母公司的資產後，股價反覆向上。
恒指上周五創今年8月份新低24190點，昨急升314點，收市報24646點，因美股上周五突止跌回升。要準確捕捉7月30日恒指高位24912點，上周五最低點再買回來，的確超越我能力。我只有一招面對這場調整，就是死守。如果恒指跌破24000點，也許可趁低增持，跌不破也就算了，不想追。
信行估值有玄機
中信泰富(267)宣佈改組，收購母公司的資產後，股價就反覆向上，可見國企改革是利好股價的。中信泰富向母公司收購的資產中，最值錢的是中信銀行(998)。目前，中信泰富在股價大幅上升後，市值依然低過中信銀行。中信泰富以超過1倍的PB值收購母公司的資產，但中信銀行目前的PB值仍低過1倍，中信銀行的資產淨值是6元，但股價僅5.05元。換言之，中信泰富以6元的代價，向母公司收購中信銀行的股份，賬面上是虧本的，虧本的收購如何支持中信泰富股價上升呢？去年，不論是創興銀行(1111)或永亨銀行的收購，PB值都是2倍左右，中信泰富以1倍PB值，向母公司收購中信銀行股份，算是低價收購，不過市場價更低。因此，中信銀行的股價是不是應該升至1倍PB，即6元才算合理呢？
緊接將有大量中型的、市值數百億的國企銀行上市，中央政府曾下令，絕對不能賤售國家資產，因此國企上市，出讓時的PB值絕對不能低於1倍，新股上市PB值要高於1倍，是不是應該先把PB值低於1倍的中信銀行，推上1倍的PB值呢？
曾淵滄
大學教授
曾淵滄
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