中資股仍然未反彈完
近日恒指由9月4日高位25,362點開始下跌，足足跌了30日，而該種下跌的走勢，是自2012年5月以來的最大的30日跌幅，而下跌的原因相信所有的投資者均已知道，因此，筆者不加詳細描述。而總括來說，在該段下跌的時段內，下跌的主要原因包括內地經濟數據較差、美國有加快調升利率的機會，以及「佔中行動」等因素。雖然該等因素對於股市來說，的確是有很負面的影響，尤其是對於投資者的信心之影響更大，所以，才令到恒指在單單一個月內，最多共跌去2,797點或11%，而國企指數亦在同期最多跌過1,267點或11%。因此，港股在該段期間內的跌幅，的確令到不少投資者擔心港股的上升走勢已被完全消化，而今年餘下的時間，港股仍然會繼續受到外圍不明朗的消息，以及投資者的憂慮所影響，繼續處於下跌走勢之中。
大市下跌最主要是可以分為影響較長線的基本因素轉差，包括未來企業盈利持續倒退；又或者影響較短的投資氣氛轉弱所影響。就近期港股下跌，其主要原因仍然是內地數據較差、而且本港會有機會跟隨美國加息，以及佔中等因素。而該等因素對港股的影響，主要仍然是對投資氣氛造成負面影響為主，尤其是美國經濟持續向好，而企業業績亦相當理想，因此，即使有加息的機會，但不會即時對美股帶來巨大的衝擊，因此，港股的情況相信亦會相似。另外，內地經濟數據較差，雖然市場擔心內地企業會在較差的經濟環境下，整體盈利增長會較為困難，不過，預期在經濟數據較差下，市場會預期中央會有刺激經濟措施推出的機會，所以，筆者認為這個推低港股的原因未必可以有較大的壓力。而最後「佔中」的因素對港股中的多隻「權重中資股」的影響，更加是只會做成心理壓力，尤其是在「佔中」持續下，並不會影響到內銀股、內險股、內房股或騰訊(0700)等股份的前景，所以，該等股份在近日的回吐中，早已出現了過份反映利因素的走勢，令到股價在上周四及周五見了底部後，周一的反彈仍然能持續。
因此，筆者相信該等與香港經濟或政治完全拉不上關係的股份，在今次大市反彈的期間，最少也可以反彈相等於今個跌浪整個跌幅的61.8%，所以，恒指在今次急跌至22,565點水平後開始強勁反彈，在中資股仍然有繼續反彈的動力下，不難返回24,000點以上水平。
京華山一研究部主管
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