青心直說：阿爺大幹一番
■滬港通內地股民買港股三年內免徵個人收入所得稅，明顯是要為開局營造氣氛，希望打響頭炮。資料圖片
要來的一日終於到了，滬港通的落實是炒作機會，而且當局在滬港通啟動前，宣佈連同RQFII、QDII在內，都獲免三年內免徵個人收入所得稅，顯而易見，是要為開局營造更好氣氛，希望打響頭炮，來個滿堂紅。
個人收入所得稅是內地一直毫不情願取消的稅種，現在因為有滬港通，一切均可彈性處理，而所謂三年後再考慮，視當時資本市場情況再決定，擺明是為永久取消埋下伏筆，這不僅反映中央對透過互聯互通去開放資本賬極具誠意，亦似有暗示這三年內要在資本市場幹一番大事。
市場分析難得一致
股市操作策略，市場會有很多各適其適的建議，但打從4月滬港通宣佈以來，中、外分析卻罕有出現近乎一致性的策略操作見解，在香港，本土概念獨特的股份、跨國企業較受惠；而在內地，就是一眾具備概念而相對有實力的股份，以及折讓相對大的大盤股。在大致上沽H買A大前提下，市場普遍相信恒指升勢受阻，A股卻成為大贏家。
但市場共識往往未必是最準繩的實際必然結果，以差價題材為例，近一個月時間整體H股比A原本有4%左右溢價，現在已經有折讓3%左右；個股卻出現兩個極端情況：以山東墨龍(568)為例，在4月宣佈滬港通時，H股較A股折讓72%，現已收窄至折讓50%左右；大唐(991)更明顯，由折讓30%降至19%。相反另一批H股折讓卻在擴大，兗州煤(1171)半年前折讓大約17%左右，近期大幅擴至40%；中遠洋(1919)、東航(670)等折讓幅度亦在擴大。上述幾個例子帶出三個結論：一、兩地差價會造成套戥誘因；二、機構大戶仍會著重行業基本因素為主，不然的話多隻周期行業股份的H股又怎會折讓擴大；三、半年左右時間，股份差價即使原本高達數十個百分點，但平均收窄大概只是百分之十左右而已。
老實說，滬港股市互聯互通，基於市場之別、結構不同，海外相同例子或經驗近乎前所未有，即使專業投資者，似乎仍在摸索階段。外資是否會大幅進場在A股建倉，而對沖基金是否一如報道，亦大玩滬港通？內地投資者真的會鍾情本港大價品牌股？恒指、H指必然會跑輸內地？只有時間才會提供最中肯答案。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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