規範融資 A股見真章
前日A股勁跌逾5％，昨日A股回升逾2％，是正常過正常，因為A股向來都有前仆後赴的投資者，要熊，可以熊七年，要牛，可以牛五年，這是星石投資合夥人，易爰言於昨日言。
A股昨日彈升，有史為鑒，看表一便知。
今時關鍵不是在昨日會回彈多少，而是看易爰言所言，為何A股會升是五年長。
星石投資合夥人易爰言表示：A股將進入一個五年大牛市，有兩個重要推動力量：一，中國經濟持續下降，經濟基本面不好對股市而言其實是好的外部環境，二，四大類資產(實業、房地產、銀行理財、以固定收益信託為代表的固定收益類產品、股市)進行重新配置，短時間內資金會逐步往股市流入。
中國經濟下降，會使人行對資本市場採寬鬆政策，資金會寬裕，而且中央會一直給予政策支持，前提當然是中國經濟不要陷於通縮成衰退中便可。
中銀萬國的分析師則認為，投資要看重板塊或個股的性價比，周期、消費、防禦和科技，這四大類板塊在控制風險的前提下收益較高，其中最強的是周期性板塊，往後周期性板塊會有一些分化，之前以券商為龍頭的金融股漲得最多，接下來其他的周期性行業，比如基建、航空會相應地收益。
上證指數當天最高價與收盤價的跌幅超過6％，且前一個月上證指數持續上漲的話，可以參照的案例有96年4月30日、99年6月15日、07年2月27日、08年11月18日，這5個樣本後一個月、後三個月、後六個月平均漲幅分別為6.1％、33.6％和41.5％。
經濟大環境利股市
1)資金入市信心的來源很大程度上是來自於政府，大類資產配置向股市遷移的腳步正在加快，這一點沒有發生變化。2)貨幣創造機制發生變化，實體經濟或許可能長期處在通縮環境中，因此無風險利率下行是國家意志，可以參照1999年。3)管理層的態度是溫和的。對1996年股市過快上漲有12道金牌才能讓一鍋沸騰的水冷下來，現在也就是第五塊，所以近期市場上漲趨勢將趨緩，但是大方向仍然看多。
同時，要密切關注融資融券以及未來的ETF期權等新金融工具對市場波動的放大情況，建議投資者做好風險控制。我們(指中銀萬國)10月發表《世界終將屬於樂觀者》，11月《英雄時代》認為上證指數將上破3000點，目前我們認為市場未來至少還有500點上行空間，達到3500點以上，主要配置的方向仍然是低估值藍籌以及估值調整合理的少量精選成長股(大藍籌、後市場、走出去)。
阿爺一直想股市有較好表現，但絕對不是瘋狂表現，因為這不符合穩定壓倒一切的原則，所以A股前日暴跌以後，監管層緊急致電券商了解市場劇變對各項業務的影響。有券商表示市場目前融資盤較多，難以承受連續暴跌。不過據《證券時報》報道目前還沒有集中出現要求客戶增加保證金的情況。
招商證券一位高管表示，上證指數單日暴跌5.43％在歷史上的牛市中也曾出現過。此次能引起監管層的如此關注，是因為本輪牛市帶有高槓桿的特點，因此融資融券、股權質押等資本中介業務首當其衝受到關注，自營、固定收益等業務算是普通關注水平。
多家券商兩融業務負責人表達了對兩融業務的憂慮。北京某券商人士表示，儘管可能性很小，一旦投資者情緒從過去極端樂觀轉向極度悲觀，市場出現連續暴跌，那對融資融券業務的打擊無疑是致命的，目前整個行業的融資融券規模只能經得住市場極端的連續微跌。
融資融券是雙面刃
其實，不論兩融資金是否達到上限，對於股票市場而言，融資融券畢竟是一個槓桿工具，它既能放大收益，也能放大損失。
中信証券、興業證券、方正證券、航天證券、長城證券、國泰君安等多家券商經過昨日下跌後，需要追加保證金的兩融客戶只是個別現象，並未出現急速劇增的情況。但相較以往而言，需要追加保證金的投資者數量提升了20％。
部分業內人士表示，這些需要追加保證金的投資者並非單純因為市場昨天一天的下跌。
「兩融客戶追加保證金從預警到平倉之間，券商一般會預留10％至20％緩衝地帶。」深圳某上市券商兩融業務人士稱，除非漲停板買入，股價又跌至跌停板，通常情況下的單日下跌並不能讓投資者達到追加保證金的程度。
按照目前券商向投資者提供的擔保水平，維持比例通常在180％以上，而平倉?一般在135％左右，因此之間有20％以上的空間。
「如果投資者維持擔保比例低於平倉?，必須在2個交易日內追加擔保物，使擔保比例達到上?，否則將會被證券公司強行平倉。」長城證券融資融券部副經理陳曉芬稱，投資者參與融資融券應量力而行，不應一次性把全部「家底」都拿去充當保證金。
「兩融平倉的情況短期不會太多，但投資者通過P2P、小貸等渠道放高槓桿融資被強平的可能性極大」，上海某中小券商經紀業務負責人表示，從11月底開始，各券商紛紛調高融資保證金比例意在控制融資融券業務風險，保護投資者利益。
中國的斬倉和香港的斬倉會略有不同，只要今日或今周，不再來個8％的下跌，則不少國內孖展客，未必會被追加按金或斬倉，這將有利市場平穩地消化過多的孖展份額，當然國內表叔不識險，繼續孖展又例外，但無論如何，阿爺在調查完之後，一定會出點些政策去規範孖展(融資、融券)活動，那時才是A股另次見真章。
點石成金 - 石鏡泉 舊文
