對沖人生：打工也有七年之癢
■新加坡交易所行政總裁Magnus Bocker會在今年六月尾離任。 資料圖片
過去數年，交易系統進化及改良等話題是新加坡亞洲交易高峯會（Trade Tech Asia）的重點話題項目之一。上年十一月，新加坡交易所（SGX）的CEO Magnus Bocker便在台上講到新加坡衍生工具市場的不同突破性發展。
要重新評估職務
一、亞洲區內重點新聞之一，自二○○九年十二月一日已任SGX行政總裁的Magnus Bocker會在今年六月尾離任。高級打工仔轉工、轉型、退休等平常不過，六年也是一個不長不短時間。有善於打工的金融業朋友說：「打工也有七年之癢。」接近七年在同一間公司，去不到某些位置，也是時候重新評估，否則get stuck。
我這位朋友是負責後勤部門，像監管、風險管理等事宜。反而在前線的領域，三、四年便移位的大有人在，但跳來跳去，歐資、美資及現時的中資為數也不少。Bulge bracket firm可以做到你半死，越高級，流動力越低。長話短說，最高級打工仔在金融領域，會用到好專注的獵頭公司，如Spencer Stuart這一類別，去幫助自己「轉會」。
二、大部份人一世打工，但七十後的世代，和四、五十後的所處環境不同。讓我提醒大家，現在是轉工的高峯期。花紅一出，一撮人開心，或更大部份人傷心，為何人工花紅唔多升，但係通貨膨脹？樓價依舊熾熱，香港人拿良民證的人數創了近年新高。很多人現在採觀望態度，看看政改在六月尾會否通過。一人一票真普選在精算師界別也有表態，會計界四大巨頭曾在報章反對佔中，但又有誰反對真普選？會計界員工不能代表我，這是良知。我的感覺是，如果經濟、民生以及教育問題不能解決，八九六四後、九七前的移民潮將會再出現。
三、美國納指在剛過去的星期一曾經重上5000點。在上一次的5000點要追溯至十五年前。科技股二○○○年第一季破頂後市場爆煲，漏氣程度急速。舉例，網上龍頭購物平台Amazon那些年商業模式甚為簡單，就是主力做書本的速遞生意。單一的產品方向，十分清晰，但燒錢無限，二○○○年股價由年頭第一天交易日到年尾，大跌了95%。
「起死回生」的公司，當然包括了Amazon，這是從二○○七年電子書面世開始。新產品的「威力」，可說是毋庸置疑。二○一○年最後一季，電子書的銷售金額已超越實體袋裝書，反映強勢龍頭公司也要不斷改革與創新。
派息股建倉主力
四、甚麼是坐盤交易（proprietary trading）？用家族資產，或金融機構內部的自家風險資金作投資，可算是最原始的交易方法。這是零和遊戲，一邊有人大賺另一邊輸曬。一些公司或因為涉及到原料買賣、對沖需要，或會進行不同形式的坐盤交易。因年前的美國法例Volcker Rule，開始禁止投資銀行內部的坐盤交易，有一大群組形成了不同大小規模的坐盤交易運作模式。它們不是對沖基金，但很多時像對沖基金的操作模式，即是說，trade like a hedge fund。不少坐盤交易商也在不同地方「起壇」，在當地市場作風險投資。在聘請的領域，可說是一種新趨勢，要求及經驗也不同。
五、我依然深信龍頭主力派息股，是建倉的根基。如果不喜歡上上落落，每日盯著電腦螢光幕的朋友，與優質股結緣，確實重要。股票長期增長，是由於是盈利的改善，收入的增加所致。如果要沽空，剛才的話語，相反地說一次便對了。
要緊記，市場沒有永遠的明星，股價會反映一切。為何可口可樂、通用電器GE、金融機構高盛有強力的派息能力，必須了解當中的因由，風險程度beta risk，以及各類指標，然後作出判斷。Long或short，便是一大學問。
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
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