談財經 - 胡孟青 2015年6月23日
談財經 - 胡孟青
撥開雲霧看股市
2015年06月23日
聯儲局主席耶倫上周指，美國目前加息條件未成熟。(資料圖片)
區內為首的新興市場，以至日本除外的亞太市場，整體已調整好一陣子。如認為聯儲局主席耶倫拖延加息決定是明益華爾街的話，她也是最直接救了區內市場的女神，最少在一段時間上，市場稍喘息。
無論南韓、印尼和馬來西亞等區內主要市場，近幾個月面對的最大問題仍是經濟轉弱，資金有續外流趨勢；前者需靠寬鬆貨幣政策刺激、後者卻調轉要提升市場利率去遏止，但美國債息愈升，資金逆流觸發情況只會愈演愈烈。現在，耶倫益街坊，令原本舉棋不定的區內央行，暫時可義無反顧集中火力谷經濟，這是區內最樂見的情況。
今年以來區內環球股票資金錄最少50億美元淨流出。在估值而言，區內股市平均股價對帳面值跌至低於過往平均水平，個別貨幣更現嚴重超賣。如寬鬆政策是利好股市，的確不能排除第三季或是區內市場一個短暫蜜月期。
應付半年結、應付聯儲局、應付希臘，市場資金於5月開始採取相對短線，而又較傾向防守策略。但近期環球金融市場似乎有跡象來一次重新調配；以截至上周三為止的一星期，外流債券市場金額創兩年最多，有超過100億美元，與此同時，就有相同金額走進了股票市場。故此，只要外流債市資金，不觸發無秩序的債息上升，投資者不宜對股市過分悲觀。
摩根士丹利最新投資者調查指，投資者對中資股出現有紀錄以來最悲觀情緒、逾半數更認定有泡沫，而且大多數人更相信，在12個月內的恒生指數累積會出現跌市。但好些證券商在剛剛完成半年結前的環球投資者路演後，卻得出剛好相反的結論，為數不少的投資者，對中國股票開始提起興趣。到底我們應該相信哪一方？
好肯定一點，市場對中國股票仍是既愛且恨；論上升催化及政策，仍是中國具備較多把戲；惟論經濟、盈利及其他金融市場問題，中資股自然扣分不少。在一連串政策推動下，內地經濟能否再現綠芽，從而令外資大戶買得較為順氣，且看未來一、兩個月，應會有所定奪。幾年以來，希臘處處表現出一派流氓，以此作為對比，中國以至區內根本是既安全而又守信用，奈何市場仍然喜歡戴兩副眼鏡。
政改不獲通過，股市就要調整之說，有否被誇大化、情緒化，市場是心知肚明。肯定的是，最少近幾個星期，純看港股，其實是持續有資金淨流入。不明朗因素結局背後的好與壞是一回事，但股市走勢從來證明，不能忽略不明朗因素完結後的爆炸力。
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