施永青 am730C觀點 2015年6月24日
C觀點 - 施永青
金融市場戰幔揭開
2015年06月24日
昨文解釋了內地企業為何放棄在美國的上市地位，改為返回中國上市。這是環境逼使他們非這樣做不可的。原因是在內地上市可以收集的資金遠比美國多；如果他們的競爭對手有些是在中國上市的話，他們就會因資本不夠對手充足而在競爭上吃虧。
出現這種情況，無可避免會令美國政府大吃一驚，因為這觸及了美國的根本利益，並含有極大的象徵意義。
長期以來，紐約交易所都高據國際金融市場的領導地位。全球的企業都以能夠在美國上市為榮。這並非光是虛榮問題，而是因為美國錢多，而美元又在國際上廣泛流通，能在美國集資可以助企業解決很多問題。
然而，在這一刻情況突然逆轉了，竟然有公司要人民幣，不要美元了。如果這種情況蔓延開去，將可以嚴重傷害美國在國際上的地位，令美國沒法再像以前那樣，輕易地就可以向全球收取發鈔紅利。
到這刻，棄美上市的只是中國內地的公司。這些公司的主要業務是在大陸，他們拿到人民幣已可解決競爭上的需要。中國的本土市場很大，這樣的公司很多，如果他們都棄美國，返回中國上市，美國股市將失去一批未來增長得最快的客戶。香港H股市盈率(PE)如果沒法升上去，港交所一樣會面對同樣的問題。
如果中國進一步開放資本市場，讓外國的公司來中國上市，並讓他們輕易可以兌成美元離境，那美國就一定更加頭痛。這不但會令紐約交易所的規模萎縮，並且會令美元喪失原有的地位。
現時，中國有大量外貿盈餘，賺了很多美元沒有出路，只好買美國債券，讓美國人可以繼續消費中國勞動力與生態環境，這對中國一點沒有好處。但如果中國讓海外的公司來中國上市，那在中國苦無出路的資金，就可以購到很多海外資產。若然這些外來公司需要美元，中國就可以把外貿賺來的美元給他們兌換，不用再去買那些有一天會變廢紙的美債。
中國是美債最大的海外買家，少了一個這樣的買家，美債的孳息率非上升不可。那就不用聯儲局加息，市場也會逼聯儲局加息。那美國經濟就無法享受低息的環境，增長能力可能會被破壞。
這應該不是美國政府樂於看到的景象，但美國政府也沒奈何，因為這次內地公司棄美上市地位並非源自政府的命令，而是市場環境導致，難道美國政府可以要求中國政府限制中國企業的自由選擇權？
中國政府今次追隨西方國家行寬鬆的貨幣政策，最初的出發點可能旨在解決內地自己的問題，想不到已不經意地揭開了國際金融市場的戰幔，令美國有點措手不及。不過，美國也不應該只懂得責怪別人，誰叫他們一直不去處理好自己的貿赤與財赤問題。長期入不敷支，經濟怎可能不生病？
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