C觀點 - 施永青
港匯為何突然轉弱
2016年01月21日
美國加息後，香港並沒有立即追隨，原因是港元匯價依然十分強勁，不時接觸7.75這個金管局設下的強方兌換保證，需要金管局入市幹預，以免港匯偏離聯繫匯率太遠。在這種情況下，香港根本沒有需要加息。
但不知為甚麼，近日形勢突然
逆轉，港匯急跌，一度跌穿7.8的分水嶺。這是自2011年9月以來都未曾出現過的。
港匯下跌，代表市場是以港元兌美元的人，比以美元兌港元的人多。在這種情況下，前者就只能吃虧一點，要付出較多的港元去兌換美元。然而，人們為甚麼願意吃虧一點呢？
通常，匯價的波動源自兩種不同性質的需要，一種是商貿的需要，另一種是投資保值的需要。前者演變得較為緩慢，進出口的轉變都是較為漸進的，且這段期間根本沒有出現戲劇性的轉變。後者則轉變得較為急促，看好看淡其實只是一念之差，剎那間就可以改變。今次港匯跌得急，應是由投資保值的需要所導致。人們看不好港元前景，才會賣出港元轉持美元。那麼，究竟是甚麼因素促使人們有這種觀念上的轉變呢？
這類意念上的轉變，旁人只能猜想，很難知道真正的原因。況且，真正有能力根據形勢的轉變而重新作出評估的人不多，大部分人只是跟風吧了。
我估計，今次港匯下跌，可能與內地因打貪而引起的走資有關。內地近年反貪汙的工作做得比以前盡力。不但有大量官員被捕，還有大量商人也被牽連。所以有不少資金想逃離中國政府可以控制的地區。
香港雖然外匯流通，錢放在香港可隨時調走，但香港始終是中國可以控制的地方。可能有些內地人覺得錢放在香港仍不夠安全，非要放在離岸地方的銀行才放心。
再者，近日內地收緊了外匯管制，貪官存在內地的錢不容易調出來，那就只好利用原先存在香港的錢去換外匯。賣H股可以成為內地股民的提款手段，賣港元也可以成為內地貪官的走資手段。
此外，於一般本地港人而言，近日香港的情況的確有點不妙。遊客不斷減少，零售業仍在下滑，其他的專業服務亦遲早會受走下坡的中國經濟所拖累。加上近日地產與股市齊跌，普通人都有點心怯，以至連港元也有點信心不足，以至被羊群心理影響。
社會上只需要有一部分人形成了較為悲觀的想法，就足以破壞匯市的平衡，令港元匯價轉弱。按現有機制，金管局不會第一時間就入市幹預，一定要待港匯跌至7.85這個弱方兌換保證時，金管局才會出手。因此，港匯可能要跌至7.85的時候才會有較大的支持。屆時，市場上那些對聯繫匯率仍有信心的人，才會匯同金管局一起出擊，這樣他們會賺得更盡。在現階段，金管局仍有足夠的能力與決心去維持聯繫匯率。
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