【利財筆記】散戶嚴防金融「毒品」（林本利）
一如市場所料，美國聯儲局4月加息落空。林Sir上月初已預言，聯儲局被金融「賤精」騎劫，若道指站穩於18000點水平，美國才會加息。「賤精」一詞出 自電影《沽注一擲》（The Big Short），該片揭示金融海嘯前，美國金融大鱷的錢權交易，投
行更發行「有毒」的結構性產品，散戶被弄得焦頭爛額，畢生血汗錢肥了一眾「賤精」。
林Sir極力推薦電影《沽注一擲》，該片在今年1月上映，講述2008年金嘯海嘯前，4名投機客洞悉美國樓市即將爆煲，便透過買入信貸違約掉期 （Credit Default Swap，簡稱CDS），與投資銀行對賭。結果美國樓市在2006年見頂後下挫，他們成功贏得巨利。
這部改篇自小說的電影奪得今屆奧斯卡最佳改編劇本獎，林Sir認為該片很適合理財班同學觀看，了解華爾街金融大鱷的心態，他更一看再看，仔細咀嚼電影的內容。
貫穿全劇的CDS是甚麼？原來2004年至2006年美國樓市持續上升， 連低收入、經濟基礎較遜色的人士也獲銀行批出物業貸款，銀行為轉移風險，便將這些「次級按揭」證券化，是為抵押債務證券（Collateralized Debt Obligation，簡稱CDO）。
其時美國樓價持續上升，幾乎沒人想過CDO會蝕錢。投行及保險公司推出CDS，若樓價下跌，CDO面臨違約，CDS價格便會上升。林Sir說投行當時預期樓市很難下跌，便願意推出CDS「開賭」。
劇中幾位主角在2005年已預測到美國樓市走下坡，由於樓價沒得沽空，便想到買入CDS。其中一位主角更是投行的基金經理，買入CDS對賭自己公司破產。
結果其後兩三年，樓市仍持續上升，幾位主角不斷要繳付保金，但他們堅持己見，沒有止蝕，終於等到金融海嘯，美國樓泡爆破，很多人供不起樓，投行瀕臨倒 閉，CDS價格愈來愈高（亦即很多投資者預計投行會倒閉），結果主角們大賺了400%。而幸好他們止賺了，因為美國政府後來向市場注資7,000億美元救 市，拯救多間投資銀行，CDS價格即時掉頭大跌。
揭金融機構惡行
林Sir說電影揭示了金融機構的惡行，他們會疏通評級機構和傳媒，因此AAA評級、新聞報道均不能盡信。投行有時為了某一方的利益，撰寫報告恫嚇散戶。樓市泡沫爆破前，投行一面叫客戶認購CDO，自己卻沽售。
此外，監管當局與金融機構很多時會串通，市場充斥著不公平，一些人會合謀造市，如「英國LIBOR及外市場也可以造市，一眾投行已經罰了錢。所以香港拆息市場一日數百億元成交，要造市也很容易」。因此，投資者必須了解市場凶險，懂得自保。
作者：林本利
前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及經濟學。電郵︰im_focus@hket.com
撰文及資料整理：葉卓偉
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