立論：優質藍籌不遜美股
■不少具遠見的投資者，已將資金停泊在藍籌增長股及高息股。 資料圖片
美股周一創歷史新高，港股昨雖升逾300點，目前仍較2007年高位低足足一萬點。然而，昨有不少港股與美股同創歷史新高，當中包括重磅指數成份股騰訊（700）、領展（823）及港鐵（066）。
2007
年因市場誤傳「港股直通車」，當時港股明顯是炒過龍。九年過去，港股估值已由天堂跌落地獄，投資者寧「高價」追捧上述港股三寶，也不買入近年備受政策風險打擊的大型國企與銀行股。
若論估值，港股目前表面看平到笑，持重貨的港股投資者卻很難笑得出，因低迷的港股估值，已維持了相當長的時間，令很多投資者對港股失去耐性。故2016年7月號的《信報財經月刊》亦加入戰團，以封面故事教讀者炒美股。
若單純從圖表觀之，美股目前剛突破兩年來悶局，形勢一片大好。若論估值，美股目前確並不便宜，但目前環球市場人心虛怯，環球股市不似是沐浴於泡沫之中，美股能破頂很大程度上是投資者相信環球超寬鬆的貨幣政策將持續，而目前超低息的市場環境，亦將維持一段頗長時間。
明乎此，投資者便不難理解傳統高息公用股及高息房地產信託基金，股價會紛紛創出歷史新高，他們年初至今的表現，並不比美國那批估值更貴的科網股遜色。
本港散戶是否一定要跟潮流擁抱美股？我認為不一定。尤其是他們的資金規模小，亦沒有任何限制，阻止他們集中持有少數強勢股。港股整體表現雖然強差人意，但亦不至於是一池死水，只是自2007年之後，環球經濟環境出現了翻天覆地的變化，企業之間的競爭日趨激烈，上市公司的盈利能見度大不如前。
有見及此，不少具遠見的投資者，已將資金停泊在極少數盈利能見度最高的藍籌增長股及高息股。上述港股三寶為首的優質增長或高息股，其估值究竟是貴還是便宜，很視乎投資者對未來利率前景的展望。如目前接近零息的利率水平維持不變，則這批股份的估值，仍有機會持續上升。
至於港股兩大指數（恒指及國指），市場共識是他們估值雖然便宜，但是不少股份難以令人安心長線持倉，在市場人心虛怯的當下，市場要出現重大的估值上調，仍然有一定的困難。只是，經過過去一年的估值下調之後，港股目前仍然處於上落市的中間偏低位置，即使是不太看好後市的投資者，亦難以找到沽出離場的充份理據。
最後，特別值得一提的是，雖今年以來不少國際投資者眾口一詞，認定中國經濟將陷入萬丈深淵，港股亦將緊隨其後，但是中國年初至今一直在加大放寬銀根，而這其實是對包括股票在內的資產價格通脹是頗為有利的。明顯地，上述的潛在利好因素，目前仍未得到市場充份的重視。
作者客戶持有騰訊股份
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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