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中銀航空租賃估值偏低
■中銀航空租賃有強大後盾，惟現時估值偏低。圖為集團董事總經理Robert James Martin。 資料圖片
中銀航空租賃（2588）去年6月由中國銀行（3988）分拆上市，招股價42元，只在掛牌首天勉強浮水，其餘日子長潛，最低價36.6元，現
價39.8元，較招股價低5%。
（1）中銀航空租賃主要從事飛機租賃、飛機租賃管理，及其他相關業務。今年上半年，營收44.91億元（賬目原為美元，概折港幣），按年升8.2%，純利16.46億元，增23.8%。期內向航空公司客戶交付27架飛機，其中6架於交付時由客戶購買，另外進一步出售22架飛機。上半年的經營利潤率為42.6%，略高於去年同期的41.5%，現金流入總額逾93億元，飛機組合又一次實現100%的機隊利用率及100%的現金收回率。集團並無出現客戶逾期付款情況。
（2）中銀航空租賃以過去十二個月盈利計算，PE8.9倍，彭博綜合券商預測，今年預期PE8.5倍，預期PB1.04倍，估值較同類股低。明年，預期PE僅7.7倍，PB0.95倍。
（3）本港同業中，光大控股（165）旗下的中國飛機租賃（1848）今年預期PE10.8倍，PB2.30倍。內地及國際同業方面渤海金控（深000415）預期PE22.9倍，PB1.47倍；Element金融（加EFN）預期PE11.8倍，PB1.34倍；Grenke（德GLJ）預期PE25.7倍，PB3.95倍。
（4）今年6月底，中銀航空租賃手上現金132億元，銀行借貸703億元，淨借貸571億元。
（5）中銀航空租賃市值277億元，中國銀行持70%，高盛6月初增持至5%以上，6月下旬續增至9%。
★中銀航空租賃有強大後盾，發展業務資金不愁，估值偏低，以明年目標PE10倍計，可見51.7元，上升空間30%。彭博綜合券商所給予的目標價，平均為45.1元，上升空間14%。
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