何車500：瑞安高位瀉逾九成
■羅康瑞任主席的瑞安建業現價跌幅勁，觀望為宜。 資料圖片
瑞安建業（983）前身瑞安集團，上世紀八十年代上市，後私有化，再以現名於1997年2月上市，招股價9.3元，2007年歷史高價32.6元，近日創歷史低價2.62元（較海嘯價3.18元低18%）
，現價2.69元，掛牌近20年潛水七成，與歷史高價比較大瀉92%。
（1）瑞安建業年初至今股價大跌41%，市值只餘13億元。同是羅康瑞控制的瑞安房地產（272）情況相對較佳，年初至今跌15%，市值仍達144.5億元。
羅康瑞佔瑞安建業48.44%，Penta投資基金佔17.13%。羅康瑞佔瑞房57.15%，並無基金持股逾5%須披露。
（2）瑞安建業主業是建築及在內地發展地產，19年前掛牌首年盈利3.13億元，2007年盈利7.02億元創紀錄，但由2011年至今一直見紅，五年半共蝕46億元（按彭博經調整虧損統計），相等於今日公司市值的3.5倍。
（3）今年上半年，瑞安建業本身公佈虧損7.11億元，相信全年仍難扭轉見紅局面。在2011年見紅前七年，平均PE7.9倍。以今年6月底每股賬面NAV9.75元計，PB為0.28倍。同系瑞房PB為0.34倍，預期PE8.1倍。
（4）瑞安建業年前致力售產減債，今年6月底手上現金16.77億元，銀行借貸30.26億元，淨借貸13.49億元，淨借貸/股東資金比率29%而已。
★羅康瑞一定不會估中過去數年業績如此惡劣，否則必然不會於2011年初，以每股12元增持5,400萬股（動用6.5億元）；現價只及當年增持價的22%。現價跌幅雖勁，仍然以觀望為宜。
何車
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