晨鳴盈利倍增續看好
2017/01/11 10:11:34
網誌分類: 經濟
十二月底是大多數上市公司的年結期，不過現時才剛進入一月，對於評估去年全年業績是否會早一點？在中國內地上市的公司，也有不少企業喜歡率先報喜，因此，先有預告的公司，大多是有好消息的公司，例如同時在深圳和香港上市的
晨鳴紙業（1812）
，周初率先宣佈估計去年全年盈利增長一倍的預告，也令其H股股價一度再創五十二周新高。 晨鳴H股是我在一眾深港通標的股之中的首選，早前把目標價定於8.5元，現時剛好達標，投資應守紀律，本應按計劃陸續套利，但由於去年晨鳴盈利很可能屬於我預期的上限，加上管理層對前景展望仍佳，因此，雖然有胡可以食，但也可以慢慢吃，使消化系統更暢順。
管理層預期去年盈利增長約一倍至接近二十億元人民幣，合每股不少於93仙人民幣，而儘管人民幣近月有較大的回落，若以港幣計算，還是不少於一港元。若維持接近六成的派息比率，股息可望達到60仙，因此，雖然晨鳴股價近月也有不俗升幅，但現價仍是低市盈率的高息股，絕對沒有被高估。
晨鳴盈利去年大幅增長早已是意料中事，但其表現仍較預期為佳及有持續性，其中最主要的因素，當然是造紙業復甦情況更佳，中高檔紙品包括銅版紙和白卡紙等價格均有可觀升幅，因而令毛利和純利同時大增。
另外，晨鳴近年兼營財務公司，成為新的收入來源，也令本身融資成本得以下降。
管理層亦指出，通過加大市場銷售和銷售回款風險的控制力度，公司銷量得以增加，應收帳款得以降低，庫存亦得以降低。
目標價升至10元
由於才剛進入一月份，管理層沒有對新一年業績作出預估，但正如管理層指出，受惠於供給側改革，中國的造紙行業基本上已扭轉了產能過剩的局面，而作為國有造紙業龍頭，晨鳴在多個省份與地方政府保持良佳關係，在兼併和環保方面常獲得補賠。因此，對於今年的業績，仍可看高一線，預期可維持堅實增長。
保守估計，晨鳴今年整體盈利可望維持三成增長，每股盈利不少於1.3元，派息不少於75仙，作為周期行業，盈鳴H股仍屬偏低，每次回吐都是增持時機，目標價提升至10元。
曾廣標
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