勝向敗中求 - 黃國英 2017年3月20日
組合互補
組合互補
圖為美圖秀秀創辦人吳欣鴻。(資料圖片)
買中美圖公司(1357)，回報率當然驚人，但注碼不大，對整個組合的貢獻不夠百分之一。當基金達到一定規模，就必然要分散投資，用積小勝為大勝的方法去爭取回報。大部分的戰役影響力都有限，壞處是難以一步到位，反過來看，也不會一鋪清袋。
最近一兩年自己是刻意更加分散，一方面是由於規模增長，很難有足夠信念超級重注個別股份，另一方面，則是操作上會愈來愈似一支球隊，倉位不時可以互補，更加迎合此起彼落的潮流。例如近期在港股獲勝，就逐漸減低比重轉投日本股。手上原本已經有一批日本股持倉，正在捱打當中，如果以一般人的處理方法，可能已經先行止蝕，可是自己管理風險以整個組合計數，反而不介意水向低流。
這一個浪香港隊能夠貢獻良多，重點是去年12月下跌時自己肯死守，甚至加倉，當中升得最勁的美圖是抽新股時入場，帳面就曾經輸過一成。當時沒有自亂陣腳，便是靠高盛及俄羅斯盧布帶來的盈利守住。分散投資減低了心理壓力，才可以因應形勢增減注碼，而且單一倉位影響力有限，容易放膽出擊，往往帶來意想不到的收穫。
美圖便是好例子，上市時劣評居多，嫌棄未能賺錢。自己下注的主因，是欣賞公司只不過用了十幾億元的成本，就可以在短時間內建立幾億活躍用戶，定位還要十分清，以女性為主，這樣的成績肯定令絕大部分網絡公司羨慕及妒忌，箇中的難度其實極高。
至於並未賺錢，靠賣手機頂住先，是十分合理。要由龐大用戶基礎去建立賺錢的商業模式，這一個階段難度更高，因為絕對不能損害用戶體驗，否則價值就會從用戶流失而消失。所以從公司立場，一定是在這個疑幻疑真的階段上市，引入公眾資金一齊博，不介意成功的話會被攤薄。如果美圖已經去到那些評論員要求的標準，根本已經自動波，不必上市，又或者好像阿里巴巴，反過來令人懷疑有詐，趁日落西山前套現。
在現今資訊發達的世界中，一個項目能夠有超級回報，唯一原因是高風險，瑕疵一個又一個消失，股價自然就一步一步向上。其實用1%注碼買美圖，和用5%注碼來買騰訊控股(700)，帶來的回報金額差不多，高風險的項目就小注博大贏，不必次次出手都要無懈可擊，記住買冷門往往只需要一個理由。
(客戶持有美圖、騰訊、高盛及阿里巴巴。) 作者為豐盛金融資產管理董事
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