輪輪相扣：騰訊業績後
資金流出認購證
■騰訊引伸波幅自3月22日公佈業績後急跌。 資料圖片
恒指上周五創兩周低位，但周一反彈，仍未擺脫近期24200點至24400點的窄幅上落區間。近日大市成交回落至700億左右，觀望氣氛濃厚及指標性不大。衍生工具資金則傾向流入淡倉，過去5個交易日，累
計有7,870萬港元流入恒指淡倉，同期有2,470萬港元流入恒指好倉。上月介乎23800點至24000點的上升裂口未被回補，50天線現位於裂口底部，如看好恒指，可留意恒指牛66441，收回價23658點，實際槓桿約45倍；如看淡可留意恒指熊63712，收回價24748點，實際槓桿約30倍。
恒指及國指成份股已相繼公佈業績，欠缺驚喜下令大市「點穴」，據彭博資訊，恒指貼價上市期權的引伸波幅跌至一個月新低，而此水平跟2015年3月底，港股「大時代」前相約。大市能否單邊突破，或受外圍因素主宰，包括美國總統特朗普施政成敗，如稅務改革、最高法院大法官的提名、提高債務上限等。另外，本月23日進行的法國總統大選亦屬市場焦點。
引伸波幅回落，除因市場預期該指數或股票的波動性將降低外，窩輪的需求減少亦有機會影響引伸波幅水平。騰訊引伸波幅自3月22日公佈業績後急跌，除市場預期短期未有重要事件令騰訊股價的波幅增加外，觀乎業績後的7個交易日，其認購證共錄9,600萬港元流出，作為窩輪發行商，對沖活動包括沽出手持的騰訊股票外，亦要沽出騰訊上市或場外期權，故引伸波幅需求下降時或令其水平向下。引伸波幅下跌對call輪及put輪價格皆有負面影響。投資者部署窩輪時，不妨留意相關資產衍生工具近日的資金流。如看好騰訊，可留意騰訊牛66232，收回價216.88元，實際槓桿約22倍。如看淡騰訊，可留意騰訊熊69483，收回價234.08元，實際槓桿約17倍。
張智卓
摩根大通亞洲上市衍生產品銷售部主管
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張智卓
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