對沖人生：投資無謂賠命輸身家
■李佛摩的《操盤手回憶錄》，在作者Edwin Lefevre筆下變得如神人般的傳奇。 互聯網圖片
美國道瓊斯指數星期三再創歷史新高。多少人瘋狂，而芝加哥波幅VIX在11左右徘徊。著名投資者索羅斯的拍檔Jim Rogers上周才說到，準備他有生之年最大的
「大崩盤」出現，道指卻又升到無朋友。唯一受惠的，可以說是一籃子ETF的投資者。個別股票買賣相當困難，好難睇中。So who is right?
1.上周說到蘋果現在是最貴的公司，PE只得17倍，叫做「正常」。亞馬遜在1997年5月上市，如果以IPO價的每股18美元可以買進，當年手持1萬美元的貨，20年後的今天，那1萬美元將會漲至630萬美元，升幅可以用恐怖來形容。
何解？亞馬遜當年的Business model只有實體書服務，2000年科網股爆破，年頭到年尾股價大跌90%，誰又會估到「單一策略」也會起死回生？亞馬遜是現在全球最大的購物平台。
PE高低並不是買股票唯一要注意的事項，「無限大」的市盈率也會存在，因PE的E代表盈利，如果它是負數，這個市盈率其實是負數，但股票可照瘋狂飆升。亞馬遜數周前剛上市20年，曾經股價衝破1,000美元，現187倍PE，究竟仲可以升到有幾癲？股價最終證明一切。
學做開心投資者
2.書展將至，筆者也盡力而為，希望完成過去25年投資上的回憶錄。無論有多少光榮戰役，最簡單的法則只有一個：每個日曆年做到有「正回報」，崎嶇的投資路上便可見到曙光。
上世紀初，投機巨人Jesse Livermore（1877-1940）李佛摩的《操盤手回憶錄》在作者Edwin Lefevre筆下變得如神人般的傳奇。結過三次婚，在1929年美國大蕭條期間變了沽空王，大賺當時的1億美元。
李佛摩的「操盤術」有多好真的難以估計，始終賠了性命。他最後抑鬱自殺，在1940年只剩下500萬美元給家人，當時來說也是天文數字。
李佛摩在1929年歷史記載中他是真的「沽空王」，JP Morgan也懇求他不再沽空美國紐交所股票。有傳他近乎輸掉所有身家，也是敗於沽空，因條例改變，借貨沽空才可確認，不再是「篤手指」給莊家接受買賣的交易承諾。
今年是紀念李佛摩誕辰140周年。在投資界，極少人會走去慶祝。在解讀「黑暗面」的操盤心理學範疇，李佛摩一生的大起大落受到自行決定買賣的操盤人關注。誰想最終結局，是慘賠等同現在172億美元，留下8頁遺書然後吞槍自殺？
我寧願做個開心投資人，買強勢主力股作為建倉的根基。最後，加息周期確認，日前作了一個relief rally。筆者沒有期貨大王Jim Rogers看得那麼悲觀，主力股不需要周期性的出出入入。Happy Trading!
錢志健
資深對沖基金經理
http://mdehedgecenter@gmail.com
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97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。
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錢志健
對沖人生 - 錢志健 舊文
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