陸羽仁 BLOG 2017年6月16日
科網快爆泡?
2017/06/16 09:20:23
網誌分類: 經濟
美國聯儲局宣布加息之餘，又表示今年將開始「縮表」，美股即時的反應不大，但卻搞到全球投資者腳仔軟一軟。歐洲亞洲股市除了中國A股靠穩，其餘都走軟。港股跌得比較多，跌310點；歐洲股市亦全面向下，德國股市跌0.9%；法國股市跌0.5%。
外圍股市不行，美股亦無運行。杜指昨日朝早最多跌113點，其後逐步收復失地，收市只係微跌15點，報21360點；標普500指數跌5點，收報2432點；納指跌得比較多，跌29點至6166點。
拖累美股的主要是能源股和科技股，美國7月期油昨日回落3.7%至每桶44.73美元的6週新低，主要受到全球原油庫存量上升以外，市場還擔心石油出口國組織（OPEC）把減產期限延長的能力。此前OPEC及非OPEC兩大龍頭沙特和俄羅斯同意把去年11月達成的減產協意延長多9個月至明年的3月，希望藉此減低全球原油庫存和推高油價。
但由於卡塔爾聲言與伊朗保持正面關係，導致沙特等國上周以支恐為由，突與卡塔爾斷交，並中止交通往來。OPEC內部出現決裂，之前的協議有破裂風險。另外，石油分析員指普京之所以同意加入減產行列，主要是俄國明年3月舉行大選，普京希望油價在這段時間可以維持較高油價，令到國內經濟可以比較穩定。大選以後，普京未必會再玩這個減產遊戲。所以，市場預期油價未來仍然會再跌。
顧問公司FGE的主席Fereidun Fesharaki昨日上CNBC節目時就預計，沙特嘗試孤立卡塔爾，只是短暫性的，也不會發生軍事衝突，對油價的影響不會太大。不過，如果OPEC未能作出更大的減產量，油價可能會跌至每桶38至35美元，而且會維持在低位一段長時間。主要原國是市場上供應太多美國、利比亞和尼日利亞都生產了太多的石油。
我對俄羅斯的分析和上述不同，油價跌穿50美元後，俄羅斯經濟會陷困境，不能排除西方在俄國大選前插低油價狙擊普京。但對普京來說，油價問題不止是選舉問題，是生存問題，唔係話大選完可以任由油價下插，俄國經濟4成來自石油和天然氣，長期低油價會令該國破產。另外油價太低美國頁岩油生產商都會倒閉，所以插低後反而會令油價長線重回平衡。我始終覺得，油價升跌，炒作因素好大，好多人在年初睇升，就來一個大反轉大插。
油價下插，能源股首當其衝，昨日跌0.7%，係標普11個行業中表現最差的行業。其次是科持股。幾隻巨型科技股，上日彈了一日，昨日重拾跌勢。其中Google被Canaccord Genuity唱淡，股價跌0.8%，也拖累其餘幾隻科技巨股和納指，其中蘋果跌0.6%，表現最差的是Snap，跌5%至17美元，跌返去上市招股價。
State Street Global Advisors首席投資策略師Michael Arone表示，科技股今年可以講係一支獨秀，今年已累升了18%，不過，一般投資者都把FANG（Facebook、亞馬遜、Netflix及Google）幾隻股票等同了整個科技板塊，其實這是不對的，因為科技板塊裏面大約有74%的股份表現遠勝大市。
不過，值得留意的是Jefferies的策略師Sean Darby指出科技股近期出現後勁不繼的現象，有點類似2000年時的科網股爆破的狀況。當時的美國經濟環境也是通脹下降和處於低息環境，數碼經濟也異常蓬勃，最係因為泡沫太大而爆破。主要原因是當時經濟顯得過熱，聯儲局加息，最終蒸發了那頂著科技行業興盛的廉價融資所導致。
Sean Darby的擔心是歷史可能重演。本週初，科技股就經歷了自去年12月以來最大的兩日下跌，累跌了7%！
獨立投資策略師James Paulsen亦表示，很多人相信科技股最近比較大的下挫是正常的「估值過高的調整。」但他卻認為是科技股對美國經濟動力重新加速（reacceleration）的反應。近期的經濟數字令人失望，5月非農就業增長只有13.8萬個，遠低過市場預期的18.5萬個，而上日公布的5月零售銷售較上月下跌了0.3%，遠差過預期的增長0.1%，更是去年1月以來最大的單月跌幅。幾乎所有剛出爐的經濟數字都不大理想，但聯儲局仍然決定加息，並且估計會於9月開始縮表。市場加息收水，勢將拉高企業的融資成本，是否與2000年科網股爆破前夕的狀況好相似？
陸羽仁
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