財智語陸：新法規A股難受惠
■中證監發佈《上市公司股東、董監高減持股份的若幹規定》，對A股支持有限。 資料圖片
中國證監會上周發佈《上市公司股東、董監高減持股份的若幹規定》，對A股的支持十分有限，A股在上周仍是受壓。
新規定有助減少潛在的沽售壓力，有內地分析估計，如果沒有新規定，本月
份將會有1,140億元（人民幣，下同）的資金可能會在市場套現，現在卻會減少至234億元。
事實上，新規定的確可以延長了大股東和特定股東減持的周期，可是如果一家公司沒有實質的價值，又或者股價已高於原有價值，那麼就算短期沽壓減少，亦不代表投資者願意投資該股，同時由於政策沒有令需求增加，故亦不會為股價帶來上升的動力。
從經濟學的角度分析，新規則只是令某些公司的股價下跌周期延長，又或者更直接的說法，是令某些股價出現泡沫的公司，其股價回到合理水平的周期延長了。
與此同時，新規則似乎與近日內地金融系統去槓桿的政策，有點衝突。去槓桿會令需求下降，所以就算股市因為新規則而令「供應」減少，但在需求同時減少，甚至減幅較需求還要多的情況下，A股無法受惠於新規則而下跌，亦屬正常。
更重要是受去槓桿影響最大的是債券市場，債市下跌令十年期國債收益率持續上升，亦代表上市公司在債市的融資成本顯著上升，但如今新規則又會令不少上市公司很難透過配股集資，最終只會令上市公司的財政情況轉壞，長遠而言對A股可能是壞事。
陳永陸
獨立股評人
本欄逢周一、三、五刊出
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