【利財筆記】林本利：教你睇股市大調整10先兆
港股近期走勢反覆，早前曾連續3個交易日共跌千點，恒指一度跌穿27000點，幸好之後反彈勢頭不錯，近日重上27600點左右水平。林Sir今堂教大家，港股見頂大調整有10項先兆，衡量港股會否由高位向下調整20%或以上。若當中應驗了八九成，投資者
應沽貨離場或換馬防守股。
林Sir發現今輪升市，暫時經歷了4次回調，每次調整幅度介乎2.9至3.8%，其後再回升5%至10%。即使是8月9日至11日3日連跌1013點，其實亦只是下跌約3%，因恒指已升至27800點之高位。故此，不少投資者在調整時賣出，之後已很難買回，因調整幅度太小。
股市不可能長升不跌，林Sir早撰文及資料整理︰葉卓偉•美術︰朱勁培前指根據歷史，港股8至10月往往高危，「可能8至10月見頂，10月之後下跌。」究竟今輪升市何時完結？林Sir整理了10個股市大調整的先兆，他說股市大跌開始，下跌頭幾個百分點，大家一定走不到，但不希望再輸下去。「見到有跡象大調整，即是跌20%或以上，便要沽貨或換馬，輸少當贏！若別人輸20%，你只輸10%，已是贏了別人，也跑贏恒指。」
1. 港股通錄淨資金流走
10大先兆之中，首3項最重要。第一項，即最需要留意是港股通錄得淨資金流入或流走。
因過去一年多升市是內地資金北水南下所帶動，了解北水何時散水至為重要。林Sir利用上交所、深交所公開的港股通資料統計，發現滬深兩市的港股通，開通以來（截至今年7月）約5,700多億元資金淨流入買港股。
不過，8月北水淨流入已大減，截至8月18日只有約20億港元，而之前單月流入上百億元。而且8月有5天連續淨流出，即內地人賣港股，多於買港股。
港股通資金淨流入大減，甚至出現淨流出，或顯示北水散水，不得不察。林Sir建議大家瀏覽港交所、滬交所和深交所網站，資料最準確，經濟通所載資料與官方有少許出入。
2. 期指合約及大戶淡倉增
期指向來可以預示後市。林Sir說，若大戶要做淡，會先做對沖，在期指做淡倉，才沽售股票。因此若期指合約和淡倉大增，大戶淡倉多過好倉，後市堪虞。林Sir留意到8月18日有18.5萬張期指合約，一個月內增加了約2萬張，可幸的是大戶淡倉未見大升。
3. 恒指跌穿上升軌道
從往績看，若恒指跌穿上升軌道，基本上是上一浪的高位，很大機會是大調整。舉例恒指在27876點之前，上一個高位是26090點，若跌穿了是很重要的訊號。林Sir坦言，別以為很難跌穿，「2015年7月單日也跌過1,000點以上，一舉跌穿了上升軌。」
4. 權重股急挫
今輪升市也由幾隻權重股帶動上升，若它們急挫，大市一定沒運行。
5. 美元回升 人幣急跌
人民幣價與港股亦有關係。每當美元回升，人幣急跌，中港股市大多下挫，例如去年1月的A股熔斷、2月港股見底，當時人幣疲弱。近月人幣回升，中港股市便造好。
6. 港元兌美元轉弱 拆息上升
林Sir指，現時港元隔夜拆息很低，僅0.06厘。如果拆息升，資金流走，港股這個資金市往往也表現不佳。
7. 資金流走 銀行體系結餘減
留意本港資金有沒有流走，可到金管局網站留意銀行體系結餘。由於現時結餘仍有2600億元，故資金未見流出香港。林Sir指，若銀行體系結餘跌至1000多億元，大家要提高警覺，供樓也可能加息。
他提醒，「資金流去倫敦同業拆息市場，造美元隔夜存款可有1.1厘。沽港元、買美元，在倫敦賺1厘息差！到時銀行體系結餘便會縮減。」
8. 連跌多日 反彈乏力
若股市連跌多日，也無力反彈，投資者別貿然撈貨，因這可能是散水格局，林Sir說幸好近期連跌，也能反彈至接近原來水平。
9. 成交急升 其後萎縮
「成交急升可以說有人接貨，但也可以有人走貨。」林Sir記得2015年7月，有一日突然成交急升，單日成交額達1900億元，正是資金撤離，沽盤所致。
10. 外圍下挫 投資環境轉差
最後是留意外圍股市和經濟，但這是影響最低的因素。「現時全世界經濟也不錯，但股市是反映未來的經濟！」例如2007年大牛市，接著便發生金融海嘯。1997年港股見頂，但其後金融風暴令香港元氣大傷。
林Sir總結說，以上10項先兆，計及各項先兆的重要性，大概有六成已成真。當有八九成應驗，投資者便要沽貨離場，或換馬至防守股。「今次慢牛令很多人跌眼鏡，這次慢慢上，估計也會慢慢落吧！」
倘若股市在這數個月見頂，現在應如何部署？換馬至哪些防守股？下期續談。
作者：林本利
前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及經濟學。電郵︰im_focus@hket.com
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